国投安信期货：金属晨报1227

    铜：观望

    镍：观望

    铝：观望

    锌：观望

    铅：观望

    周二COMEX开市后与国内市场一起小幅冲高。接近年底，宏观面乐观的氛围仍然主导市场，其实这也为明年的铜市定下了基调，即明年铜价会继续冲高，重心会继续上移。但毕竟目前处于消费淡季，年底资金压力十足，最新的七天内的逆回购利率都已经超过8%，国内现货贴水也扩大到了340-260元，铜价的上涨显得有些过早。最新数据，中国11月份铜进口量为32.9万吨，同比增长19%，环比增加11.6万吨，这也是今年来的最高水平。11月份铜进口在幅增加与此前进口窗口打开有很大关系，也解释了11月份中国交易所铜库存大增6万吨的主要原因。11月份中国铜产量也达到今年的最高水平78.6万吨，同比增幅达到9.8%。但从目前来看，国内铜库存已经降至14万吨，淡季库存下降无疑又成为潜在的利多因素。目前铜价又达到以今年的高点附近，涨势是否就此打开值得关注。

    隔夜伦镍延续震荡整理，现货方面，昨日俄镍贴水继续持稳200-300元之间，金川贴水小幅收窄，现货市场方面交投仍然清淡，下游钢厂与贸易商接货意愿偏弱。海关数据显示，11月我国进口镍矿309.13万吨，同比增加6.8%，今年1-11月累计进口镍矿3249.5万吨，同比增加8.2%。考虑到印尼正加快其出货节奏，后期国内镍矿供应预计仍然宽裕。11月国内进口精炼镍26349吨，同比大增55.7%，进口增量主要来自于澳大利亚，短期国内精炼镍连续去库存格局有望缓解。近期不锈钢市场整体流通货源虽偏紧，但贸易商及终端方面交投亦现疲态。钢价已明显承压，市场成交量逐步下降，短期不锈钢现货价格有回调风险。镍价短期有以震荡偏弱走势呈现，操作上建议逢高试空。

    铝市方面，隔夜沪铝跳空高开，随后铝价逐渐回落，环保部称，山东滨州、聊城等地违反国家要求大力发展电解铝等过剩产能项目，电解铝总产能严重超过控制目标，该消息导致铝价夜盘大幅度高开，目前全国各地基本明确环保税适用额标准，将于2018年1月1日正式实施，环保税开征将对铝价带来冲击，或进一步提高铝价，但近期下游消费不乐观，铝价或继续震荡回落，建议低买高卖操作建议，今日关注统计局工业经济效益月度报告公布中国11月有色金属矿采选业以及冶炼和压延加工业盈利情况。

    上周五锌锭社会库存较上周上升3万吨以上，炼厂积极出货，下游消费淡季叠加天然气限制使用，所以库存上涨较多。供需两弱格局延续，震荡区间暂看，25000——25600。环境保护税法将于2018年1月1日起正式实施，目前各地基本上已明确环保税适用税额标准，做好开征准备工作。有业内人士预计，环保税一旦开征，规模将远超现行排污费，年征收或达到500亿元。环保税负的差异，最终将带来产品价格、生产规模等差异，倒逼企业转型升级。届时，对锌下游企业影响较大。

    近期国内多省限气限排限电仍在持续，河南原生铅炼厂预计限产至12月底，安徽、江苏、河北、山东等地限气影响预计至3月初结束。目前铅市处于供需两弱态势，价格宽幅震荡，震荡区间暂看19500——18800。