华泰期货：有色金属外强内弱 SHFE锌铝表现欠佳

    锌：

    有色板块资金再度大量流入，市场看涨情绪不减，而沪锌相较其他基本金属表现欠佳，走势相对疲软，昨日小幅收跌0.25%至25435元/吨。伦锌运行偏强，实体住重心稳步上抬。上海0#锌现货主流成交于25470-25610元/吨，下游逢低采购，但下游因天然气等因素生产受限，整体采购量有限，现货升水继续回落，进口套利窗口关闭。

    据了解，临近年末，部分企业开始集中处理应收账款，资金较为紧张，或将小幅拖累12月产量，根据企业生产计划，12月压铸锌合金开工率为56.9%，环比小降1.9%。

    12月21日伦锌库存下滑1500吨至188225吨，伦敦锌现货对三月锌贴水扩大至10.25美元/吨，上期所锌仓单减524吨至13253吨。

    策略建议：短期受环保、天然气限气以及年末资金回流影响，锌下游端转弱预期不断加强，国内锌库存近两周持续累积，且在2018年矿企恢复型增长预期的背景之下，锌锭低库存逻辑支撑力度或有所减弱，而LME锌市看涨热情不减，或对亚市仍有支撑。操作上建议等待中线抛空机会。

    铝：

    昨日沪铝维持震荡走势，持货商换现意愿依然积极，现货贴水扩至300元/吨以上，中间商买现抛期，接货意愿提升，下游企业依然高位观望，整体成交较昨日回暖。

    库存方面，12月21日LME铝库存减少1950吨至1106025吨，根据smm统计，昨日国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区35.6万吨，无锡地区71.5万吨，巩义地区14.1万吨，杭州地区11.5万吨，南海地区33.5万吨，天津地区5.4万吨，重庆2.4万吨，七地铝锭库存合计174万吨，环比上周四减少0.5万吨。其中南海地区库存下滑幅度较大，根据机构调研，该地区下滑的可能并非完全由于消费好转所致，而是由于新疆运费成本上升以及订单转移原因导致该地到货量出现阶段性下滑。而近期部分新疆积压货物亦有望集中到货，预计广东铝锭库存降速将有所减缓。

    策略建议：短期铝价或受废铝进口受限以及国内库存下滑提振而震荡上行，但国内铝锭整体库存仍处于历史高位，且12月仍有新增产能逐渐释放，叠加电解铝成本下滑预期或导致高成本铝企减停产动力不足，预计铝价涨势难以维系，建议待库存重新增加后寻找机会逢高抛空。