华泰期货：锌市多空拉锯震荡延续，铝价颓势难改

    锌：

    锌价震荡走势，多空进入僵持阶段。现货方面，下游观望为主，采购积极性下降。0#普通品牌对沪锌1801合约升水220-升水230元/吨附近，粤市对沪锌主力1801合约升水220-240，两市现货升水较昨日略有抬升。

    截至12月7日，LME锌库存减2275吨至202575吨，库存下滑近一个多月，与此同时注销仓单占比下滑至17.98 %，而伦敦现货升水却在收窄，或暗示国外现货市场消费较为疲软。

    12月天气逐渐转冷，北方部分矿山已开始关停，预计今年矿端将维持短缺局面，而由于明年国外矿山增量较大，市场趋同性认为明年锌矿供应将呈现恢复型增长，锌矿供给恢复将随之传导至锌锭端，预计锌锭低库存状况或有所缓解。综合看，短期锌锭低库存现状与供应趋增的预期差或使得价格延续震荡格局。

    策略建议：国内冶炼厂因原料短缺检修提前，北方天然气供应紧张叠加环保因素，下游消费趋缓，锌市整体供需两弱，多空维持拉锯，预计锌价延续区间震荡行情，但目前价位处于震荡区间下沿，且短期内锌锭供应偏紧格局或难以改变，因此不建议追空。

    铝：

    期铝持续增仓下跌，昨日沪铝指数持仓量增加2.2万手至87.9万手。现货方面，持货商积极出货，价格暴跌采购商观望情绪浓厚，广东现货较1712合约主流贴水100——135元;华东现货对1712合约主流贴水145——230元，现货贴水较昨日小幅扩大。

    12月7日LME铝库存减975吨至1097575吨，SHFE库存期货增加6301吨至670403吨。国内仍处于垒库阶段。SMM统计数据显示，截至12月7日，国内铝社会库存（含SHFE仓单）环比上上周四增加1.0万吨。国内主要消费地6063铝棒库存，环比上周四减少1.6万吨。采暖季减产维持半月之久，电解铝库存却迟迟未能去化，加之下游消费渐入淡季，预计库存将进一步累积，铝价重心或将继续下移。

    策略建议：采暖季限产不及预期，新增产能仍在投产叠加下游消费放缓迹象，国内铝锭库存居高不下，短期多头信心仍显不足，预计铝价维持偏弱震荡，空单继续持有。风险点：高成本铝厂亏损严重，注意关注市场是否会披露部分铝厂减产消息。