华泰期货：锌现货成交大增，铝价格低位震荡

    锌：

    11月15日，锌价格大幅回落。

    15日整体工业品大幅下挫，锌价格受到拖累下跌；现货精炼锌市场成交则立即活跃，下游逢低采购的热情比较高。

    上海现货市场锌现货升水重新返回至300元/吨以上，下游企业逢低询价和采购明显增加，不过，冶炼企业则出现惜售的格局，导致实际成交只能集中在进口锌，进口锌也从此前的贴水状态转向小幅升水。

    11月15日，1711合约交割日，上期所锌增加6765吨至39627吨，实际交割量大约在1.75万吨附近。

    锌精矿加工费维持在低位，另外，远期期货合约持续贴水，冶炼企业套保的动力不足，因此锌价格回调过程，冶炼企业抗跌能力比较脆弱，整体出现惜售情绪。

    下游需求方面，虽然10月份仍处于金九银十阶段，但10月份氧化锌企业开工率较9月份环比有所小幅回落。主因：一方面，汽车十月份产销数据较九月环比有所下滑，影响了部分氧化锌企业订单；另一方面，10月北方受环保影响，加之十九大召开，影响部分氧化锌企业生产开工。SMM预计，11月金九银十结束，陶瓷等板块订单逐渐转淡，氧化锌企业开工率或将继续回落。

    综合情况来看，受到周边氛围的带动以及此前仓单的回升，锌价格回落，但仓单增加主要是近期需求淡季所致，并不意味着供应问题的解决，因此锌价格难以趋势性下跌，但短期仍以偏弱为主。

    策略建议：矿山产量依旧受限，全国加工费低位，预计后期冶炼产量受限。低库存依然支持锌价，预计需求企稳回升，乐观者可考虑多单持有或逢低布局多单。价格回升之后，则不适合追。价格回升之后，多单建议谨慎持有。短期价格较弱，建议观望。

    铝：

    11月15日，铝价格整体低位震荡。

    现货市场成交较昨日比较差，现货报价低迷，对期货的贴水有所扩大，货主出货意愿降低，而下游需求力量薄弱，成交比较差。

    另外，广东地区铝棒市场因货源供应受限，加工费有所上调，铝供应存在一定的结构矛盾。

    消息面上，中国宏桥集团首席执行官张波表示，公司已关闭地方政府要求关闭的所有铝厂。并称，国家的削减产能计划，其评估不应只看个别公司或个别项目，而是应当全面考虑各种因素，包括项目质量。他表示对长期铝价前景持乐观态度，对国家的供给侧改革和需求前景抱有信心。

    另外，中国铝业公司副总经理卢东亮在福州接受采访时表示，今年冬季将关闭中铝公司逾200万吨氧化铝产能，减产60万至70万吨。根据项目安排，公司未来几年铝产能不会大幅增加。根据政府政策，被关闭的非法产能不能重新启用。他表示，未来2-3年全国的总运行铝产能将从目前的3,600万-3,700万吨增加至4,000万吨，增幅不算大，市场已经预见到这些增长。

    15日，氧化铝价格相对电解铝依然抗跌，价差结构继续收窄，电解铝利润继续受到挤压。

    综合情况来看，供暖季限产开始执行，不过由于此前市场受到预期过高的伤害，因此，本次较为谨慎，短期需求依然低迷，铝仓单延续增加格局，铝价格料低位盘整，建议适当分步配置多单。

    策略建议：去违规产能落实，吕梁冬季错峰生产超预期，将提高电解铝成本降低电解铝产量，因而去产能效果或逐渐显现。不过库存反复以及下游终端的环比变动低迷，具体操作上，建议以逢低吸纳为主，不宜追高。