兴业期货：有色震荡分化，铝镍多单持有

   上周有色金属震荡分化，沪铜上涨0.59%，沪铝下跌0.15%，沪锌上涨1.43%，沪镍上涨9.49%。资金流向方面，有色板块资金流入约65亿，沪铜（ 64.37亿），沪铝（-5.19亿），沪锌（ 26.47亿），沪镍（-21.31亿）。

上周宏观面主要消息如下：

美国：

1.美联储维持利率不变，符合预期，且对经济前景展望乐观；2.美国10月ISM制造业PMI值为58.7，预期为59.5；3.美国10月新增非农就业人数为26.1万，创多月来最大增幅，预期 31.3万；失业率为4.1%，预期为4.2%。

欧元区：

1.欧元区第3季度GDP初值环比 0.6%，预期 0.5%；2.欧元区10月CPI初值同比 1.4%，预期 1.5%；

其他地区：

1.我国10月官方制造业PMI值为51.6，预期为52。

总体看，宏观面因素对有色金属影响呈中性。

现货方面：

(1)截止2017-10-27，SMM 1#电解铜现货价格为54465元/吨，较前周下跌95元/吨，较近月合约升水75元/吨，周初适逢跨月，贸易商多受阻于月末资金的限制，抛货多，接货寥寥，多为月底结算所需的票据需求，成交略显僵持，周二起，完成月度结算且有资金能力的企业开始率先挺价，好铜升水抬升至百元以上，周三跨月后，市场资金充沛，好铜受到市场青睐，报盘询价都很活跃，但平水铜供应充裕，有压价空间，升水主动调降，周内整体活跃度下降，下游更驻足观望，仅维持刚需采购；

(2)当日，SMM A00#铝现货价格为15980元/吨，较前周下跌210元/吨，较近月合约贴水100元/吨，上周铝价表现较弱，又逢跨月，不但下游订单不佳，买兴清淡，贸易商的流转受到相应抑制，一周整体成交量较低，现货波动幅度集中在贴水120-80元/吨，出库量明显下滑；

(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为26280元/吨，较前周上涨170元/吨，较近月合约贴水15元/吨，上周锌价震荡走高，炼厂正常出货，贸易商有意积极出货，然下游畏高谨慎采购，市场整体成交略清淡，成交与上周基本持平；

(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为101025元/吨，较前周上涨6900元/吨，较近月合约升水1785元/吨，上周时值月末月初，前半周仅少数小钢厂及合金、电镀企业入市少量采购，周中镍价冲高，之后居高位运行，下游企业多畏高，多仅限于询价，小型不锈钢厂少量按需采购，成交组要在贸易商之间，少数贸易商补货，当周金川上调镍价7500元至101500元/吨。

库存方面：

(1)LME铜库存为27.04万吨，较前周减少2225吨；上期所铜库存小计12.73万吨，较前周增加19381吨；

(2)LME铝库存为118.13万吨，较前周减少15300吨；上期所铝库存小计64.88万吨，较前周增加12496吨；

(3)LME锌库存为24.93万吨，较前周减少11575吨；上期所锌库存小计8.65万吨，较前周增加14960吨；

(4)LME镍库存为38.41万吨，较前周减少240吨；上期所镍库存小计4.75万吨，较前周减少1200吨。

内外比价及进口盈亏方面：

(1)截止11月3日，伦铜现货价为6915美元/吨，较3月合约贴水30.5美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.89（进口比值为7.86），进口盈利205元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.84（进口比值为7.86），进口亏损92元/吨；

(2)当日，伦铝现货价为2165美元/吨，较3月合约贴水19.25美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为7.41（进口比值为8.2），进口亏损1705元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.5（进口比值为8.2），进口亏损1519元/吨；

(3)当日，伦锌现货价为3266美元/吨，较3月合约升水32美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.16（进口比值为8.29），进口亏损421元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.98（进口比值为8.29），进口亏损1015元/吨；

(4)当日，伦镍现货价为12560美元/吨，较3月合约贴水5.25美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为8.（进口比值为8.06），进口亏损750元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.97（进口比值为8.06），进口亏损1221元/吨。

本周重点关注数据及事件如下：(1)11-8 我国10月进出口情况；(2)11-9 我国10月PPI值；(3)11-10 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值。

产业链消息方面：

(1)截止11月3日，保税区铜库存约49.4万吨，环比 1.8万吨；(2)据MyMetal，全国主要市场锌锭现货库存13.01万吨，环比 0.87万吨；(3)据SMM，截止11月3日，全国七大港口镍矿库存761万湿吨，环比-45万湿吨。

综合看，美国10月新增非农就业人数不及预期，但10月ISM非制造业指数60.1，好于预期的58.5，并刷新2005年8月以来的新高，连续94个月处于荣枯分水岭50上方，代表服务业等非制造业企业继续扩张，短线或叠加12月加息预期继续利多美元。但中长期来看，新任美联储主席鲍威尔是耶伦政策的坚定支持者，大概率维持现有的政策框架和渐进加息路径，并伴随着欧央行货币政策边际收紧，美元将进入熊市，有色金属中长期仍具备上涨潜力。国内方面，因十月中秋及国庆假期重叠致工作天数减少，叠加十月重大会议影响，10月中采制造业PMI如预期回落，但相比去年同期仍高出0.4个百分点，其中进出口连续12个月位于扩张区间，经济继续稳健运行，对有色金属影响呈中性，预计铜价震荡为主，沪铜新单暂观望。

随着氧化铝及预焙阳极价格的上涨，铝价在万六附近存在成本端的支撑，且随着采暖季到来，电解铝产量将出现大幅缩减，届时铝锭库存拐点或出现，铝价大概率也将继续上涨，沪铝多单持有。

此前关停矿山尚没有复产计划，锌矿供应仍旧难以缓解供应缺口，但环保持续升温下，北方消费难有起色，锌锭库存有所回升，但预计本周锌价高位震荡为主，沪锌新单暂观望；

印尼镍矿出口配额增加后，镍矿供应逐渐增加，但菲律宾进入雨季后，镍矿供应已经出现实质性的下降，同时，新能源三元电池耗硫酸镍的增长比较确定，镍价仍具备上涨潜力，沪镍多单持有。

单边策略：AL1801、NI1801多单持有。

套保策略：铝、镍保持50%买保头寸不变。