五矿经易期货：金属早盘视点1102

    五矿经易期货视点：

    铜：LME 库存上一交易日下降 950 吨达 273675 吨，注销仓单减少 3025 吨至 112550 吨。现货方面，

    上一交易日 LME 铜 Csah 贴水扩大至 31.25 美元/吨，国内上海地区现货升水 95 元/吨，进入新的月份

    市场资金充裕，持货商挺高升水，但成交低于预期。消息面，Glencore 三季度铜产量环比下降 4.8%至

    30.4 万吨，旗下 Mount Isa 检修是产量下降的主因；EMR Capital 旗下澳大利亚 Capricorn 铜矿将于本

    月投产，该矿年产量预计为 2.5-3.5 万吨。操作上，昨日镍价大涨带动其它有色金属反弹，但短期铜现货

    市场继续改善，价格料以震荡为主，中期来看，需求稳步增长对铜价构成支撑，预计整体运行重心上移。

    铝：Cash/3m 贴水 17.00 美元/吨，海外现货依然疲软，lme 库存下降 2250 吨。国内方面，氧化铝价格

    涨至 3700 元/吨，而随着国内铝价下降，冶炼利润再被压缩至 300 元/吨附近。但吕梁公布的秋冬季错峰

    生产实施方案中，其名单并未将氧化铝企业包括进去。这与前期吕梁公布的秋冬季大气污染综合治理攻坚

    行动方案有出入。因此我们重新调整氧化铝平衡表，预计 4 季度国内氧化铝减产 550 万吨，因此氧化铝

    价格开始高位震荡。 1712-1802 贴水维持在 185 元/吨附近。我们仍看好错峰生产执行带来的供需平衡，

    4 季度随着 270 万吨产能减产，与氧化铝减产基本匹配。预计春节前国内库存下降量预计将达 60 万吨，

    铝价维持偏乐观判断，但由于氧化铝价格支撑不在，目前铝价预计震荡，多单减持。