华泰期货：锌铝价格保持震荡，但现货升水降低

锌： 
10月26日沪锌整体保持震荡格局，夜盘受到周边市场营销小幅回落。 
现货精炼锌方面，现货升水有所走低，主要是供应环比的改善和需求的低迷； 
供应方面，虽然国内9月精炼锌产量同比继续出现下降的格局，但是据统计局数据环比则出现4万余吨的增加，另外，9月精炼锌进口量环比也增加1万余吨；国内现货市场进口品牌报价比较多，26日，市场进口货源报价比较多，和国内品牌形成竞争格局。 
另外，因冶炼企业已经恢复生产，目前加工费报价比较低，月度加工费来看，加工费已经逼近几年来的低位区域，目前的锌价高度对于自有资源冶炼企业刺激动力较强。 
下游需求目前普遍偏淡，采购积极性不高，这种情况下，锌现货升水首先受到冲击。 
不过，9月锌精矿进口环比是有所下降的，而当前的进口和国产精矿的加工费均比较低，国内冶炼企业产量实际上仍然受到精矿的限制。 
另外，锌仓单继续下降，目前虽然现货供应有所改善，但是也只是减缓此前的供需缺口，因此尚无足够的力量充盈期货仓单市场。 
策略建议：矿山产量依旧受限，全国加工费低位，预计后期冶炼产量受限。低库存依然支持锌价，预计需求企稳回升，乐观者可考虑多单持有或逢低布局多单。 
铝： 
10月26日，铝价格整体震荡回升，现货市场成交有所好转，供需两旺；现货供应方面，因市场存在较多的未套保盘，价格回升带来出货意愿；而买方在经过几日的沉寂之后，接货意愿也回升，但主要是以中间商为主。 
国内库存方面，铝棒库存有所下降，主要是铝棒保值盘较小，因此加工费进一步下调，促进铝棒的交投；不过电解铝现货库存环比有一定的回升，这使得市场去库存的氛围受到一定的抑制。 
另外，9月份，氧化铝和电解铝开工率差距拉开，氧化铝紧张程度回升，26日，氧化铝相对铝价格进一步的走强，电解铝生产利润进一步的被氧化铝蚕食。 
但9月终端需求比较疲惫，9月铝材产量尽管同比维持增量，但是环比有所下降；而铝合金则保持平稳。 
策略建议：去违规产能落实，吕梁冬季错峰生产超预期，将提高电解铝成本降低电解铝产量，因而去产能效果或逐渐显现。不过库存反复以及下游终端的环比变动低迷，具体操作上，建议以逢低吸纳为主，不宜追高。