兴业期货：宏观缺乏指引，有色走势分化

周一有色金属先抑后扬，夜盘全线收涨，其中沪锌涨幅明显。

当日宏观面消息表现平静。

现货方面：

（1）截止2017-10-23，SMM 1#电解铜现货价格为54980元/吨，较前日下跌70元/吨，较近月合约升水245元/吨，早市成交接货氛围良好，升水被快速推高，后成交热情明显下降，有部分交仓货源流出，换现意愿强令其升水难跟上行，昨日市场报价者多，升水继续持坚，但成交未见明显改善，尽显周一特征；

（2）当日，SMM A00#铝现货价格为16130元/吨，较前日上涨30元/吨，较近月合约贴水110元/吨，持货商稳定出货，现货贴水收窄，中间商自身备货意愿极弱，下游企业按刚需采购，整体成交较上周五回落；

（3）当日，SMM 0#锌锭现货价格为26060元/吨，较前日上涨70元/吨，较近月合约升水275元/吨，贸易商和冶炼厂积极出货，临近月末，贸易商的长单采购量和交货量有所增加，带动市场的整体成交，下游按需采购，市场整体成交较上周五有所好转；

（4）当日，SMM 1#电解镍现货价格为94775元/吨，较前日下跌175元/吨，较近月合约贴水155元/吨，市场观望情绪浓厚，金川出厂价公布前成交弱，俄镍询价者较多，实际成交中等偏下，后金川下调镍价600元至94600元/吨，出厂价虽公布，但金川未出货，升水继续抬高。

库存方面：

（1）LME铜库存为28.35万吨，较前日减少4175吨；上期所铜库存3.56万吨，较前日减少479吨；

（2）LME铝库存为119.97万吨，较前日减少2550吨；上期所铝库存58.38万吨，较前日增加3595吨；

（3）LME锌库存为26.76万吨，较前日减少1325吨；上期所锌库存2.21万吨，较前日减少1026吨；

（4）LME镍库存为38.6万吨，较前日减少1986吨；上期所镍库存3.73万吨，较前日减少812吨。

内外比价及进口盈亏方面：

（1）截止10月23日，伦铜现货价为7009美元/吨，较3月合约贴水30.5美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.92（进口比值为7.85），进口盈利760元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.86（进口比值为7.85），进口盈利104元/吨；

（2）当日，伦铝现货价为2159美元/吨，较3月合约贴水11.75美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为7.53（进口比值为8.2），进口亏损1328元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.64（进口比值为8.2），进口亏损1189元/吨；

（3）当日，伦锌现货价为3208美元/吨，较3月合约升水53美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.5（进口比值为8.3），进口盈利176元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为8.03（进口比值为8.31），进口亏损889元/吨；

（4）当日，伦镍现货价为12050美元/吨，较3月合约贴水8.5美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为8.06（进口比值为8.07），进口亏损71元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.04（进口比值为8.07），进口亏损288元/吨。

当日重点关注数据及事件如下：（1）16:00 欧元区10月Markit制造业PMI初值；（2）21:45 美国10月Markit制造业PMI初值。

产业链消息方面：

（1）据国家统计局，中国9月精炼铜产量77.4万吨，同比 6.8%，至；1-9月精炼铜产量660.8万吨，同比 6.3%；（2）据国家统计局，9月锌产量53.7万吨，同比-2.7%；1-9月锌产量449.4万吨，同比-2.5%；（3）据SMM，截止10月19日，国内电解铝社会库存172.1万吨，环比-2.4万吨。

综合看，特朗普的减税计划不断推进虽利好有色金属下游需求，但同时也提振美元，对有色金属走势缺乏指引，各品种或受自身供需基本面而驱动。铜市供需基本面暂缺提振，沪铜新单宜观望；铝锭社会库存出现下降，但下降的原因主要是盛会期间到库减少的影响，是否进一步下降尚存疑问，铝价上方阻力明确，但受供给侧改革及环保限产的影响，预焙阳极及氧化铝价格持续高位，沪铝在万六附近存在成本端的支撑，预计沪铝上下两难，震荡为主，新单暂观望；供给端持续偏紧，消费虽受环保影响预期有所萎缩，但仍难改锌市供不应求的状况，预计库存仍将维持低位，沪锌多单持有；山东镍铁主产区企业采暖季将限产50%，供应紧张预期推升镍价上涨至前期高点，但镍价高位导致下游不锈钢企业恐高采购积极性下降，镍价关键位阻力逐渐显现，因此回调的概率较高，NI1801空单持有。

单边策略：ZN1712多单持有，NI1801空单持有。

套保策略：锌保持50%买保头寸不变，镍保持50%卖保头寸不变。