五矿经易期货：金属早盘视点1009

五矿经易期货视点：
铜： 上周国内市场因国庆休市，在全球经济持续复苏预期以及智利铜矿产区发生地震消息刺激下，伦铜
上涨 2.35%至 6654 美元/吨，库存下降 3800 吨，现货贴水扩大至 50 美元/吨，现货市场未现紧张。国
内方面，由于下游厂家节前备库及清关数量较少，节前铜库存下降 3.82 万吨，保税区库存略增 0.25 万吨，
国庆期间，冶炼厂库存将有所提升，加之近期进口窗口打开，进口清关量料增加，短期库存压力较大。消
息面上，9 月财新制造业 PMI 下滑至 51，中小型制造企业扩张速度趋缓；美国 8 月阴极铜进口 5.32 万
吨，环比大幅下降 3.75 万吨，1-8 月阴极铜累计进口 53.23 万吨；智利 8 月铜产量同比增长 10.1%至 50.86
万吨。CFTC 数据显示，截止 10 月 3 日投机净多头增加 3658 手，等价于 38.12 万吨金属量。总体看，
对铜矿供应缩减的担忧助力铜价反弹，但中国经济高增长持续性存疑使得需求前景不明朗，美元反弹制约
铜价上涨空间，预计铜价上行幅度有限。
铝：国庆期间，国内新公布 PMI 再创新高至 52.4，反应宏观仍偏强运行。海外市场，伦铝 LME 库存持
续回落至 124.68 万吨，而 cash/3m 贴水维持至在 22.25 美元/吨，现货表现疲软，假期期间伦铝涨幅
2.43%。国内方面，氧化铝价格仍有望冲击 4000 元/吨，国内冶炼成本继续抬升，但假期期间山东并未
有供暖季政策公布，预计仍将对铝价有提振作用，多单继续持有。但在国庆节期间仍有一波累库存，国内
现货升水承压处于低位。
铅锌：上周 LME 锌库存减少 4700 吨，至 250700 吨；LME 铅库存减少 2425 吨，至 155125 吨。
国庆期间，受供应短缺和库存持续下降支撑，LME 铅锌价格均创出新高，而 LME 锌 Cash/3m 升水扩大
至 60 美元/吨上方，现货升水已维持近一个月，通常现货升水情况下美国新奥尔良隐性库存交仓，而观察
此次升水仓单并未出现大增，推测为锌锭隐性库存转为偏紧，锌市场依然处于易涨难跌格局，而远期受锌
矿复产预期打压，关注月间套利。沪锌 1711 逢低买入。沪铅 1711 多单轻持。