华泰期货：鉴于长假来临，建议逐步减仓

锌： 
9月28日，沪锌震荡偏强，夜盘回落后再次回升，波动加剧但依然偏强，LME现货高升水回落至44.5美元/吨，进口窗口完全关闭。国内现货价格回落110元/吨至26130元/吨。

现货方面，据SMM，上海下游节前逢低采购积极性较高，带动贸易商交投，今日整体成交好于昨日，其中进口锌因下游用货习惯问题、加之货源稀少导致其升水较坚挺；广东持货商以出货为主，入市接货者较少，部分下游入市拿货，成交货量较昨日持平，市场整体成交无异于昨日；天津下游按需采购，略有备库，拿货量就昨日增加，市场整体成交好于昨日。

库存方面，国外市场小幅回落，国内仓单小幅回落。9月28日LME锌库存减1600吨至257750吨，上期所锌减少724吨至18138吨。

由于环保问题的持续发酵，华北部分镀锌企业新一轮的限产开始，截至目前华北地区大型镀锌企业开工率为70%左右，而中小型镀锌企业受到波及较大，开工率仅为45%左右。主要有环保以及高成本下企业生产积极性降低等原因，后期将继续跟踪需求恢复情况。

策略建议：矿山生产依旧受环保影响，加工费有所回落，冶炼产量受限，下游消费稳步增长，十一节前备货等使得库存持续走低。低库存依然支持锌价，国内外精炼锌缺口逐渐显现在库存端，但考虑到即将步入十一长假，建议逐步平仓或减仓。

铝： 
9月28日，铝价震荡下行，夜盘同样回落后再次回升，有企稳迹象，长江现货均价回落30元至16130元/吨。

现货方面据SMM，国庆近期日益临近，持货商有意减少库存，下游企业昨日集中备货后，今日备货进程进入尾声，少数贸易商看涨备货，整体成交较昨日回落。

国内交易所仓单小幅增加，国内现货库存再次出现回落迹象，LME库存重新回落。9月28日LME铝库存减6525吨至1273575吨，上期所铝增加6938吨至504911吨。9月28日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）上海地区30.7万吨，无锡地区65.8万吨，南海地区38.6万吨，杭州地区8.6万吨，巩义地区12.6万吨，天津地区5.4万吨，重庆3.1万吨，七地铝锭库存合计164.7万吨，环比上周四减少1.6万吨。

南山集团公告旗下的电解铝资产已全部装入上市公司，不再存有电解铝产能。南山铝业目前拥有电解铝产能81.6万吨，全部为合法合规产能。公司目前无产能置换计划。此外，公司自备电厂属于并网运行，生产1吨电解铝大概需要13500--13700度电。

策略建议：去违规产能逐渐落实，冬季取暖季文件出台将进一步提升电解铝成本降低电解铝产量，因而去产能效果或逐渐显现，库存开始有回落迹象，目前整体维持多头思路，考虑到即将步入十一长假，建议逐步平仓或减仓。