华泰期货：黑色系大幅下跌 锌铝价格回落

锌： 
9月21日，黑色系下跌带动沪锌日盘震荡走低，夜盘冲高回落，夜盘低开下跌后走高，现货进口窗口小幅收窄。国内现货价格上涨20元/吨至25990元/吨。

现货方面，据SMM，上海下游按需正常采购，主要交投在贸易商之间展开，市场整体成交状况与昨日基本持平；广东下游按需采购，暂无备库意愿，成交平平，整体成交不及昨日；天津下游拿货意愿不佳，市场整体成交不及昨日。因进口KZ流入，津市对沪市升水收窄至50元/吨左右。

据文华财经，世界金属统计局（WBMS）周三在其网站上公布的数据显示，今年前7个月全球锌市供应短缺34.7万吨，2016年全年为短缺20.2万吨。

锌矿供应将持续受环保影响，虽然高利润使得国内矿山企业积极生产，但国内环保和安全检查严格执行，全国各地区不合格矿山被停产限产。SMM调研数据显示，2017年三季度全国锌精矿同比下降5.56%至109.48万吨。SMM预计9月全国锌精矿产量37.8万吨，环比增加1.6%，同比减少3.9%；精炼锌产量（含再生）48.9万吨，环比上升4%，精炼锌供应虽有增量，但缺口仍无法补齐；9月预计下游耗锌量环比增加3%。

库存方面，国外市场小幅回落，国内仓单重新回落。9月21日LME锌库存减1500吨至264750吨，上期所锌减少943吨至22633吨。国内现货库存依然持续慢慢走低，据我的有色，截止至9月15日，锌锭库存降0.19万吨至9.34万吨。

策略建议：矿山生产依旧受环保影响，加工费有所回落，冶炼产量受限，下游消费稳步增长。低库存依然支持锌价，建议企稳可逐渐布局多单。

铝： 
9月21日，铝价日盘至夜盘整体震荡走低，长江现货均价回升240元至16610元/吨。现货方面据SMM，现货价格大幅上涨，持货商逢高抛货积极，贸易商和下游企业观望心态较重，整体成交显现供应过剩局面。

国内交易所仓单开始回落，国内现货库存继续大幅上涨，LME库存重新回落。9月21日LME铝库存减3725吨至1300200吨，上期所铝增加1129吨至490220吨，7地现货库存环比上周增加2.1万吨至166.3万吨。

据国际铝业协会（IAI），8月全球铝产量为480.4万吨，较7月减少55,000吨，且较上年同期减少63,000吨。不包含中国在内，全球8月铝产量为216.4万吨，低于7月的217.3万吨；8月日均原铝产量降至69,800吨，7月为70,100吨。中国8月铝产量总计为264万吨，低于7月的268.6万吨；日均铝产量从7月的86,600吨降至85,200吨。

策略建议：去违规产能逐渐落实，环保严查和冬季取暖季文件出台将进一步提升电解铝成本降低电解铝产量，因而去产能效果或逐渐显现，前期因价格走高积压需求有望释放，库存开始有回落迹象，目前整体维持多头思路，建议回落企稳可布局多单。