华泰期货：锌铝价格震荡走强

锌： 
9月12日，沪锌整体震荡，夜盘低开高走，多头较强，进口窗口依然在盈亏平衡左右。国内现货价格回升310元/吨至25460元/吨。

现货方面，据SMM，上海下游态度谨慎，仅保持刚需采购，贸易商间长单交投活跃，成交好于上周五；广东下游入市询价积极，备库情绪略增，拿货意愿较上周增加，市场整体成交持平于昨日；天津下游逢低采购，部分企业些有备库，拿货意愿尚可，市场整体成交持平于上周五。津市对沪市升水350元/吨左右，升水较上周五持平。

库存方面，国外市场库存回升较大，国内仓单继续回落。9月12日LME锌库存增13550吨至253975吨，主要增幅在欧洲市场；上期所锌减少1436吨至21684吨。距离交割仍有约3个工作日时间，09合约持仓80966手，折交割量2.02万吨。

据赤峰日报，近日，内蒙古坤宏矿业开发有限责任公司阿旗敖包吐银铅锌多金属矿年采选30万吨项目已建成投产。敖包吐银铅锌多金属矿总投资3.5亿元，目前探明矿石储量为729.83万吨，铅金属量为12.9万吨，锌金属量为21.54万吨，银金属量为456.4吨。现已初步形成了年采选30万吨矿石的生产经营规模，年产值2.1亿元，上缴税收4000万元左右，解决220多个就业岗位。

策略建议：矿山生产依旧受环保影响，加工费有所回落，冶炼产量受限，下游汽车消费稳步增长。低库存依然支持锌价，市场回暖，建议可逐渐布局多单。

铝： 
9月12日，铝价高位震荡，长江现货均价回升320元至16170元/吨。现货方面据SMM，下游企业畏高选择按刚需采购，整体成交较昨活跃，且集中于贸易商之间。

国内交易所仓单继续增加，国内现货库存开始回落，LME库存重新回落。9月12日LME铝库存减1100吨至1318950吨，上期所铝增加3071吨至466159吨。9月11日，SMM统计国内电解铝七地铝锭库存合计160.9万吨，环比上周四减少3.2万吨。

据文华财经，日本第四季度铝合同升水料较上季度下滑，两家生产商对日本买家的第四季度合同升水报价分别为每吨100美元和110美元（较LME现货价升水），这低于第三季度的每吨118-119美元，但跌幅有限，因美国升水上涨以及伦敦金属交易所（LME）正价差提供支撑

策略建议：库存开始有回落迹象，叠加河南环保限产文件出台涉及全省超出预期均刺激铝价上涨。去违规产能逐渐落实，冬季取暖季文件出台将进一步提升电解铝成本降低电解铝产量，因而去产能效果或逐渐显现，库存增加有望随需求恢复逐渐减少，目前整体维持多头思路，若有回调可布局多单。