华泰期货：锌铝价格震荡企稳

锌： 
9月7日，沪锌早盘小幅走高，午后震荡下跌，夜盘企稳小幅回升，LME现货维持贴水，进口窗口依然在盈亏平衡左右。国内现货价格回落80元/吨至25600元/吨。

现货方面，据SMM，上海昨日下游已备较多库存，今日拿货较少，使贸易商间交投也不及昨日；广东下游消费平稳，市场整体成交持平于昨日；天津市场货源偏紧，下游入市询价维持刚需采购，市场整体成交不及昨日。津市对沪市升水扩大50元至350元/吨左右，可跨地区套利（汽运费200-300元）。SMM认为一因北方炼厂检修减产使得到货较少，二是全运会运输受阻，三是经过一路的环保检查天津耗锌企业趋于稳定，消费尚可；四是上海市场受到进口锌流入的冲击，浙江环保使得消费较弱。

库存方面，国外市场小幅回落，国内仓单小幅回落。9月7日LME锌库存减575吨至242675吨，上期所锌减少1040吨至23892吨。距离交割仍有约6个工作日时间，09合约持仓17270手，折交割量4.32万吨。

策略建议：矿山生产依旧受环保影响，加工费有所回落，冶炼产量受限，需注意宏观资金面以及下游开工受环保影响的变化。低库存依然支持锌价，但整体市场氛围走弱，建议等待企稳。

铝： 
9月7日，铝价早盘震荡，午后下行，整体商品普遍走低，夜盘企稳震荡，长江现货均价回升40元至16110元/吨。现货方面据SMM，现货贴水收窄加速，期铝盘整，中间商以为下游接货为主，下游企业按需采购，整体成交景气度减弱。

国内交易所仓单继续增加，国内现货库存继续大幅上涨，LME库存重新回落。9月7日，我的有色统计国内电解铝11地库存合计160万吨，环比周一增加2万吨。9月7日LME铝库存减3175吨至1321375吨，上期所铝增加830吨至448042吨。

据SMM，河南将暂停新建、扩建开采垂直深度超千米的地下开采矿山和安全距离小于300米的露天矿山，暂停新建、扩建开采规模低于30万吨/年的铝土矿、硫铁矿等。预计后期进口铝土矿将增加，进口依赖度上升。山西中铝华润有限公司微信公众号显示，该公司首期年产50万吨电解铝项目预计2017年9月30日通电投产。

策略建议：目前市场依然在基本面偏弱和供给侧改革去产能间博弈。库存高位依然持续增加同时中铝山西新材料8月份产量达1450吨，销量完成1579.8吨，产量、销量均再创新高施压铝价。近期供给侧减产持续支持铝价走高，但短期上涨过快，以及沪伦比快速走高不利于产业链下游企业，将继续关注下游需求恢复情况，考虑等待回调逢低做多，但追涨需谨慎。