华泰期货：锌铝价格震荡回落

锌：
7月27日，沪锌日盘整体震荡，LME贴水小幅扩大，进口窗口依然关闭。现货价格回落170元/吨至23290元/吨。

现货方面，据SMM，上海下游仍因锌价偏高而刚需采购，因进口窗口关闭已久，进口锌锭渐被消化；广东下游刚需采购，拿货意愿不佳，市场整体成交持平于昨日；天津下游按需采购，拿货意愿一般。津市对沪市升水维持在200元/吨左右。

库存方面，国外交易所库存持续下降，国内仓单重新回升。7月27日LME锌库存减225吨至266300吨，上期所锌减少175吨至29402吨。

嘉能可发布半年度产量报告，2017年上半年锌产量为57.08万吨，同比增加13%（6.43万吨）。主因Antamina矿山增产3.7万吨，其余增量为Kazzinc增产1.3万吨至10.2万吨；北美增产1.29万吨至7.12万吨。澳洲的产量下降1.39万吨至21.78万吨。在上半年产量中，有6.94万吨来自非洲，该资产目前已卖给Trevali Mining，预计三季度完成交易。财年计划产量为113万吨左右2.5万吨。

策略建议：虽然进口增加，但目前库存未见明显回升，国内外库存持续下滑。需求淡季不淡，镀锌开工率环比回升，镀锌库存减少，或将支持锌价高位震荡。但整体市场有回落压力，高位谨防回调。

铝：
7月27日，铝价日盘震荡午后回落，LME市场贴水收窄至20.75，长江现货均价回落90元至14180元/吨。现货方面据SMM，补库存意愿提升，下游企业接货意愿亦有所提升，整体成交较昨回暖，一般意味着价格获得支撑。

国外库存重新回落，国内现货库存和国内交易所仓单继续回升。7月27日，SMM统计国内电解铝五地库存合计128.3万吨，环比上周四增加2.6万吨。7月27日LME铝库存减4375吨至1367875吨，上期所铝增加698吨至367172吨。

据SMM，美国国际贸易委员会在一份事实认定报告中认为，中国铝产品供过于求，中国铝产业的“政府赞助崛起”正在损害全球铝产业。对此，商务部发言人高峰27日回应称，中国铝产业发展是靠产业的不断努力和持续的技术革新，中国铝材出口主要是向铝材供应缺乏的国家，完全是市场行为。

策略建议：目前产量仍在进一步增加，需求则有所走弱，后期需关注库存回升带来的压力。近期供给侧减产预期再燃支持铝价走高，但目前库存增加情况下，追涨需谨慎。整体市场有回落压力，高位谨防回调。