华泰期货：锌铝价格高位回落

锌：
7月19日，沪锌日盘震荡小幅走高，但在商品走强氛围中偏弱，夜盘震荡下行，LME贴水继续扩大至10.5，进口窗口依然关闭。现货价格回落350元/吨至22900元/吨。

现货方面，据SMM，上海因昨日较多下游采购补库，故今日下游畏跌情绪较重，仅逢低少采购；广东下游拿货意愿提升，成交货量较昨日小增，整体成交好于昨日；天津下游逢低采购，入市询价较为积极，拿货意愿欣然，成交货量较昨日增加。津市对沪市升水100-300元/吨附近，升水大幅走高，或表示华北需求依然向好。

库存方面，国外交易所库存持续下降，国内仓单重新回落。7月19日LME锌库存减1450吨至271200吨，上期所锌减少995吨至31499吨。

据路透消息，中国6月精炼锌产量为54.4万吨，同比增加0.6%，环比大幅增加13%，反应冶炼厂集中检修减产结束后产量恢复。后期需注意需求淡季供给方面回升对价格的压力，但从现货交易角度来看，上海地区压力较大，广东库存低位震荡，天津升水走高，华北需求依然好于华东需求，环保对镀锌的影响暂没有预期中大。

策略建议：虽然目前进口窗口关闭，库存持续降低，但前期打开进口窗口，仍需注意后期国内的精炼锌库存增加风险。目前需求逐渐进入淡季，供给方面稳中有升，价格高位遇阻需注意回调。

铝：
7月19日，铝价日盘震荡走高，夜盘震荡回落，LME市场贴水扩大至26.25；铝行业股票大幅上涨，长江现货均价回落20元至14170元/吨。现货方面据SMM，华东下游企业看跌，观望态度加剧；广东下游加工企业接货意愿较低，均以观望为主，成交仍集中在贸易商之间交投，今日广东市场整体成交较为清淡。

国外库存和国内现货库存回落，国内交易所仓单继续回升。7月17日，SMM统计国内电解铝五地库存合计124.2万吨，环比上周四减少0.6万吨。7月19日LME铝库存减4225吨至1369125吨，上期所铝增加149吨至361962吨。

据SMM，UACJ公司对北美市场做了一项评估，2017年，仅车身铝这一块用铝需求就能接近100万吨的规模，在2020年左右将超过150万吨，这还是一个比较保守的估算，所以北美市场对铝合金的需求量是十分巨大的。

策略建议：近期供给侧减产预期再燃支持铝价走高，但目前需求进入淡季，整体电解铝生产盈利，供给端并未实际减少的情况下，追涨需谨慎。但前期库存增加压力或将随着减产逐渐落实而减弱。