华泰期货：锌铝价格震荡走高

锌：
6月28日，沪锌价格震荡小幅走高，夜盘低开走高。LME市场重回升水，进口窗口持续关闭，但有所收窄。现货价格回升350元/吨至22840元/吨。

现货方面，据SMM，上海炼厂出货意愿略强，因下游消费平稳，在绝对价格偏高的情况下，下游少采购；广东下游依旧维持刚需，市场交投僵持，整体成交无异于昨日；天津下游拿货意愿不佳，刚需为主。津市对沪市升水100元/吨附近。

库存方面，国外交易所库存持续下降，国内仓单回落。6月28日上期所锌减少1477吨至19808吨，LME锌库存减2000吨至297875吨，注销仓单同样减少2000吨，主要减少地依然是新奥尔良。

策略建议：虽然目前进口窗口关闭，加工费走稳锌价下端仍有支撑。但前期打开的进口窗口供给端进口锌矿和锌锭均开始流入，需注意国内的精炼锌库存增加风险。然而由于进口精炼锌增加，国外精炼锌库存降低，伦敦市场注销仓单占比大增，伦锌偏强，有利于多头，近期或延续外强内弱。

铝：
6月28日，铝价同样震荡，收下影线阴线，长江现货均价回升110元至13700元/吨。现货方面据SMM，贴水继续小扩，贸易商收货意愿不减，下游企业畏高选择观望，整体成交仍然集中于投机部分。

现货库存回落，国外库存重新回落，国内交易所仓单回升。6月26日，SMM统计国内电解铝五地库存合计119.3万吨，环比上周四增加0.5万吨，我的有色统计国内11地库存回升0.2万吨至119.5万吨。6月28日上期所铝增加1156吨至318686吨，LME铝库存减3325吨至1416825吨。

工信部召集中国铝业、国家电投集团、神火集团、云铝集团、魏桥集团、信发集团、东方希望集团、新疆天山铝业、锦江集团、其亚集团以及中国有色金属工业协会召开会议。据SMM，此次会议以了解电解铝企业上半年运营情况为主，与会企业反应了上半年各自在生产运营和政策执行中的问题，以及对下半年电解铝行业运行趋势的判断。同时也表达了对供给侧改革政策的坚定支持的态度，但会议并未给出如钢铁和煤炭行业的具体减产目标。

策略建议：目前产量仍在进一步增加，需求则有所走弱，后期需关注库存回升带来的压力。虽然现在基本面偏空，但由于6月30日前督查结果或将有所体现，新疆仍有继续减停产可能，若供给侧改革落实减产将推动铝价上涨。工信部组织会议并未涉及供给侧改革落实计划，追涨需谨慎。