华泰期货：锌铝价格外强内弱

锌：
6月22日，沪锌价格继续震荡走高。LME锌价走强，贴水持续收窄，进口窗口关闭。现货价格回升340元/吨至22960元/吨。

现货方面，据SMM，上海炼厂积极出货，下游畏高观望，消极采购，导致贸易商间交投谨慎，日内成交略清淡；广东升水持续收窄，下游观望情绪愈渐浓郁，维持刚需采购，市场交投较为僵持，整体成交不及昨日；天津下游刚需为主，拿货意愿不佳，市场整体成交不及昨日。津市对沪市升水50元/吨附近，较昨日收窄50元/吨附近。

库存方面，国外交易所库存持续下降，国内仓单回落。6月22日上期所锌减少2452吨至28272吨。6月22日LME锌库存减975吨至304000吨，虽然库存变动幅度不大，但注销仓单下降近4万吨，注销仓单占比激增至65.9%，刺激LME锌价快速上涨。

世界金属统计局数据显示，2017年1-4月全球锌市供应短缺10.6万吨，2016年全球锌市供应短缺23.6万吨。全球精炼锌产量增加3.1%，消费量增加4.7%。日本1-4月精炼锌需求量为18.4万吨，较2016年同期增加19%。中国需求较上年同期增加2%。2017年1-4月全球精炼锌需求量较2016年同期增加20.6万吨；中国表观需求为209.5万吨。2017年4月全球扁锌锭产量为111.15万吨，消费量为123.7万吨。

策略建议：供给端进口锌矿和锌锭均开始流入，加工费上行将导致锌价下端支撑下移。但全球交易所库存仍持续降低，需求回暖，目前整体偏多，但升水回落，压铸锌合金开工率下滑仍需注意；交易未来做空仍需注意目前全球锌锭库持续走低的情况。

铝：
6月22日，铝价冲高后调整回落，长江现货均价回落50元至13760元/吨。现货方面据SMM，下游企业观望情绪浓厚，整体成交冷清，从时间段来看，先扬后抑。

中国有色金属工业协会表示，据初步统计，截止2017年5月底，全国电解铝总产能4102万吨（不包含2016年永久关停的123万吨）。目前，运行产能3800万吨，临时关停302万吨。另外还有在建产能700多万吨。

现货库存回落，国外库存重新回落，国内交易所仓单回升。6月22日，SMM统计国内电解铝五地库存合计118.8万吨，环比上周四减少1.7万吨，我的有色统计国内11地库存下降1.7万吨至119.3万吨。6月22日LME铝库存减8125吨至1432750吨。6月22日上期所铝增加1618吨至317048吨。

策略建议：目前虽产量仍在进一步增加，后期需关注库存回升带来的压力。但魏桥减产25万吨使市场对供给侧改革预期重燃，虽然现在基本面偏空，但由于6月30日前督查结果或将有所体现，后期减产预期导致铝价强势上涨。目前价格快速回升重新打开盈利空间，且下游消费逐渐转淡，乐观者建议逢低做多，追涨需谨慎。