华泰期货：交易现在，重回锌强铝弱

锌：
5月22日，沪锌价格在经历周五大幅上涨后企稳震荡，整体偏强，现货仍然维持高升水，现货价格大幅上涨910元/吨至23070元/吨。

现货方面，据SMM，上海炼厂实际出货情况不乐观，贸易商询价观望居多，下游畏高，观望为主，整体成交情况不佳；广东和天津炼厂出货正常，下游逢低采购，成交好于昨日。库存方面，国内交易所库存持续下降， LME库存重新回落。5月22日上期所锌减少2300吨至30135吨，LME锌库存减2325吨至340350吨。

沪伦比在进口窗口附近高位震荡，上海贸易升水增加至135，也说明国内偏紧，进口锌预计增加，虽实际上现在市场上进口锌较少，但市场预计将有外商增加进口从而有望增加国内供给。

周一调研的两家企业对后期锌价偏多，一是国外锌协上看锌价将达到4000美元/吨，二是认为国内锌矿依然偏紧，供给端难有增量。

策略建议：供给端仍然受限，但市场预计后期将回升，随着库存持续降低，需求是否如前期市场预期中差有待观察，短期整体偏多，做空仍需注意目前锌锭库存持续走低的情况；但做多则需注意后期需求的不乐观。

铝：
5月22日，铝价早上跳水后震荡。长江现货均价上涨20元至13920元/吨，现货方面据SMM，期铝跳水，下游企业观望情绪浓厚；本周面临端午小长假备货需求，下游等待合适价格入市，整体成交显现谨慎观望局面。

现货库存降幅走缓，国内外仓单均继续减少。5月22日SMM统计电解铝五地库存合计116.9万吨环比上周四减少0.5万吨，降幅减少；我的有色数据显示小幅增加0.5万吨。LME铝库存减11350吨至1495350吨，上期所铝减少589吨至322542吨。

据SMM，后期铝土矿进口供给有望回升，装载着9万多吨来自澳大利亚铝矾土的“HEBEIZHANGJIAKOU”轮顺利抵达威海港，这是威海口岸首次靠泊10万吨级的铝矾土船舶。2017年1—4月，威海口岸共进口铝矾土27.72万吨，创近年来进口量新高。

俄铝FRIGUIA氧化铝厂计划2018年4月复产，将增加年产65万吨氧化铝的生产能力，目前已完成了35%左右，达产后可影响约33万吨电解铝生产。

策略建议：目前铝价回落，氧化铝因亏损减产，预计成本端逐渐走稳，库存也因生产结构调整逐渐回落，因供给侧改革消息或将刺激铝价脉冲式上涨，后期一带一路或将带动西北地区的需求增长，因此不建议做空，整体维持逢低做多思路，但目前利润过高也需注意对产量控制的影响。