华泰期货：锌铝价格企稳震荡

锌：
5月17日，沪锌价格震荡走高，现货仍然维持高升水，沪伦比在进口窗口附近高位震荡，进口锌预计增加。现货价格上涨360元/吨至22230元/吨。

现货方面，据SMM，上海部分炼厂惜售控货，虽有进口锌补充，但国产货源稀少，持货商存货不多，市场流通货源偏紧；有大户伺机收货控货，现货升水持续走高，不过下游拿货意愿不积极不如昨日，成交不佳；广东和天津炼厂出货正常，下游威高情绪，成交不及昨日。

库存方面，国内交易所库存持续下降， LME库存重新回落。5月17日上期所锌减少274吨至36643吨，LME锌库存减1600吨至347700吨。

据中国有色网，中金岭南董事、总裁余刚表示“尽管国内外宏观经济环境复杂多变，有色金属价格波动剧烈，价格具有不确定性，但是公司坚定看好2017年有色金属市场。” 去年，中金岭南生产铅锌精矿32.17万吨，铅锌冶炼产品25.32万吨，实现营业收入150.59亿元，实现归母净利润3.23亿元；今年一季度，公司实现单季净利润2.19亿元；均处于有色金属上市公司前列。

策略建议：供给端仍然受限，但市场预计后期将回升，5月产量目前预计平稳，无论降幅升幅都较小，进口量预计将增加补充供给端。锌价在供需两弱的情况下或将跟随市场走势波动，做空仍需注意目前锌锭库存持续走低的情况，国内精炼锌库存继续降低，以及天津需求有恢复迹象；但做多则需注意LME库存近日持续增加，升水转贴水，或将施压价格。

铝：
5月17日，铝价整体震荡，冲高受上方均线压制回落。长江现货均价下跌20元至13860元/吨，现货方面据SMM，持货商出货积极，下游仅刚需采购，高价成交受抑制。

现货库存以及国外库存均继续减少，国内仓单回落。5月15日SMM统计电解铝五地库存合计118.1万吨，环比上周四减少1.4万吨。5月17日上期所铝减少976吨至324429吨 ，LME铝库存减9475吨至1526800吨。

据中国有色网，中国有色金属工业协会发布公告表示，2017年4月，美国启动了对进口铝产品的国家安全232调查。我会对此表示高度关注，并担忧该项调查及其结论的公正性，是否最终对全球铝产业的自由贸易产生不利影响，进而损害全球铝行业健康平稳运行态势。我会坚决反对一切形式的贸易保护主义，以及滥用贸易救济措施的行为，并愿意致力于维护全球铝产业的公平自由贸易环境。

策略建议：目前铝价反弹受阻，氧化铝因亏损减产，预计成本端逐渐走稳，库存也因生产结构调整逐渐回落，因供给侧改革消息或将刺激铝价脉冲式上涨，因此不建议做空，整体维持逢低做多思路。