华泰期货：锌铝价格企稳回升

锌：
5月9日，沪锌价格震荡上升，实体阳线穿越3条均线，但夜盘收上影线十字。现货仍然维持高升水，LME现货升水小幅走高，沪伦比回落。LME升水走高后库存上升，需注意后期库存是否继续上涨。现货价格回升350元/吨至22020元/吨。

现货方面，据SMM，上海冶炼厂因锌价走高，出货稍有放松，下游逐渐转向观望，整体成交不如昨日；广东炼厂出货较少，下游逢低采购，但拿货较少，观望占主导；天津出货尚可，下游拿货情绪不佳，整体成交不如昨日。

库存方面，国内交易所库存开始持续下降，但LME库存增加。5月9日上期所锌减少1254吨至37229吨。5月9日LME锌库存增3325吨至342025吨。

据SMM，中国五矿集团公司下属Dugald River锌矿项目建设持续推进，目前整体建设进程已达58%，预计2018年上半年产出第一批锌精矿。据五矿集团公司，Dugald River项目位于澳大利亚昆士兰州西北部，拥有矿石资源量5500万吨，锌品位为13.4%，折合锌金属量737万吨，并含有可观的铅、银等资源。矿山的设计采选能力为170万吨/年，每年可生产锌精矿含金属锌17万吨，服务年限约为25年，且由于矿体在深部开放，未来有进一步延长服务年限的潜力。

策略建议：供给端仍然受限，5月产量预计小幅下降，进口量预计将增加补充供给端，关注整体精炼锌库存情况。需求方面锌价回升，下游观望增加。锌价在供需两弱的情况下或将跟随市场走势波动，目前市场大幅下跌后，需注意反弹，做空仍需注意目前锌锭库存持续走低的情况，做多则需注意需求疲软以及宏观市场情绪带来的负面影响。

铝：
5月9日，铝价低开回升，夜盘回落，LME WEEK上对铝价最为乐观。长江现货均价下跌120元至13620元/吨，现货方面据SMM，持货商挺价惜售，下游企业逢低采购。

现货库存有所回落，交易所国内库存以及国外库存均大幅减少。5月8日SMM统计电解铝五地库存合计121.5万吨，环比上周四减少1.1万吨。5月9日LME铝库存减14500吨至1577800吨。5月9日上期所铝减少3577吨至326276吨。

据SMM，因氧化铝价格已低于其成本，洛阳香江万基铝业有限公司停产其一条40万吨/年的氧化铝生产线。万基通过减少现货出售止损，其长单正常执行。

去产能有望进一步落实，工信部党组成员、总工程师张峰表示，去年部际协调小组成员单位以钢铁、煤炭、水泥、平板玻璃等行业为重点，全年淘汰落后炼铁产能677万吨、炼钢产能1096万吨、电解铝产能32万吨等。接下来部际协调小组各成员单位要做好淘汰落后产能工作，更多地运用市场和法治的办法，坚决依法淘汰不达标的落后产能。山东去产能文件流传，具体影响量需等待检查结果。

策略建议：目前铝价回落，氧化铝因亏损减产，预计成本端逐渐走稳，因供给侧改革消息或将刺激铝价脉冲式上涨，因此不建议做空，整体维持逢低做多思路，但目前建议观望。