中信期货：产能淘汰政策再掀传闻 铝价盘整待进

策略摘要：
重要的变化：
1. 1-4月我国电解铝产量同比增加19%至1260万吨。其中4月份313万吨左右，环比增加1%，同比增加20.9%；
2. SMM统计国内电解铝社会库存，上海地区25.5万吨，无锡44.5万吨，杭州8.2万吨，巩义7.7万吨，南海36.7万吨，五地库存合计122.6万吨，环比上周四增加2万吨；
3. 4月份再生铝企业综合开工率下降至57.5%，环比下降4.33个百分点，同比下降7.54个百分点；


本周展望：
从基本面来看，国内氧化铝现阶段仍保持弱势，价格的持续下滑令电解铝企业成本相对于电解铝价格而言有较好的盈利空间存在，刺激企业保持较高的运行积极性。4月份电解铝产量的增长速度也将继续维持，供应端依然面临严峻的释放压力。但反观需求，整体表现可能不如预期。因此，社会库存高位持稳，国内交易所库存持续增加，基本面弱势格局仍将持续。但短期山东省政策传闻令市场对政策的憧憬和希望再度燃起，不过并没有看到实际的淘汰产能情况，市场均需要等待政策的具体情况。因此，我们认为本周铝价或维持窄幅震荡为主，多空均需要等待政策的明朗，建议轻仓空单1707合约止损点下移至14100元/吨。

风险点：
1. 政策严格推进
2.   需求超预期表现良好