锌月报：5月期锌或走出整理区域 下行概率大（2017.4）

核心提示：下月伦锌关注区间2400-2700美元/吨，沪期锌主力合约1.95- 2.25万元/吨，操作上，持空。

    一、行情回顾

    1.1期锌走势

4月1日，伦锌延续3月底暴跌行情继续下挫，不过随后受2700美元一线支撑反弹，沪期锌主力1706合约节后跟随伦锌上扬，但均未能达到前期高点，再次下滑，而地缘政局紧张升级，市场避险情绪浓厚，加大期锌下滑力度，两市期锌纷纷录得3个半月以来最低点，伦锌至2517美元/吨，沪期锌主力1706合约最低至20700元/吨。随着地缘政局缓和，期锌逐渐企稳，期间虽因英国将提前大选损及市场人气大跌，但很快反弹，维持在区间震荡，现伦锌报在2640美元/吨附近，月跌幅4.5%左右，沪期锌主力合约月底报21900元/吨，月跌幅6.25%。

    1.2锌库存

    图2：LME和SHFE锌库存量

    4月份国内外锌库存均再度下滑，截至27日LME锌库存较3月减少21950吨至349925吨，失守35万吨大关，国内上期所锌库存月底为115040吨，较3月底下降68046吨，因国内锌冶炼厂集体检修，致使国内锌库存骤降，现货市场货源紧张。

    二、现货行情

    2.1锌精矿市场

    图3：锌精矿（50%）走势图

    4月份国内锌精矿（50%、含税）价格跟随锌价大幅下调，截至月末云南锌精矿到厂价报16700-16900元/金属吨，湖南锌精矿报16800-17000元/金属吨，甘肃17000-17200元/金属吨，广西16700-16900元/金属吨，内蒙16500-16700元/金属吨。目前锌市虽处于旺季，但锌精矿市场交易平淡，全国环保严厉，一些锌矿厂生产受影响，尤以湖南省最严重，锌精矿市场货源紧张，而下游冶炼厂检修增多，对锌精矿采购意愿亦下降。进口矿方面，因锌矿价格处于高位，国外各大型锌矿山逐渐扩大生产，货源短缺现象缓解，4月进口锌精矿加工费小幅上调。数据显示，3月我国进口锌矿砂287651吨，同比增加49.7%。

2.2现货市场

    表1：现货价格（单位：元/吨）

    4月上中旬，锌价大幅下挫，上海地区0#锌一度跌至21410-21510元/吨，下游厂家逢跌补库积极，但市场货源稀少，部分品牌锌短缺，4月冶炼厂集中停产检修，现锌对沪期锌主力合约升水最高攀升至升320-升420元/吨，下旬随着锌价企稳反弹，升水小幅缩窄，截至月末上海地区主流0#锌报22010-22110元/吨，较3月下调1180元/吨。广东地区，截至月底南储0#锌报21600-21900元/吨，较上月跌1330元/吨，当地货源相对平稳，锌库存降幅不大，但升水亦呈走高趋势。天津地区，现0#锌报22190-22290元/吨，月跌幅1090元/吨，市场货源少，不过下游低位补库增多，市场整体成交尚可。

    2.3进口盈亏

    图4：进口盈亏（单位：元/吨）

    4月现货锌价沪伦比值继续走高，一度突破8.5关口，进口精炼锌亏损缩窄至500元以内，最低亏损100-200元，月底沪伦比值为8.4左右，进口精炼锌亏损约500元。因亏损，国内贸易商进口精炼锌意愿低，数据显示，3月我国进口精炼锌25637吨，同比减少66.7%，受此影响，现货市场进口锌升水走高。

    三、下游消费市场

    3.1汽车行业

    图5：汽车产销走势图

    据中国汽车工业协会统计分析，2017年3月，汽车产销环比均呈较快增长，同比增速略低。3月，汽车生产260.40万辆，环比增长20.58%，同比增长3.04%；销售254.29万辆，环比增长31.13%，同比增长3.98%。其中： 乘用车生产218.80万辆，环比增长18.43%，同比增长1.78%；销售209.63万辆，环比增长28.39%，同比增长1.70%。商用车生产 41.60万辆，环比增长33.26%，同比增长10.20%；销售44.66万辆，环比增长45.72%，同比增长16.19%。

    1-3月，汽车产销呈平稳增长，商用车同比增幅显著提升。1-3月，汽车产销713.31万辆和700.20万辆，同比增长7.99%和7.02%。其中乘用车产销610.73万辆和594.76万辆，同比增长6.84%和4.63%；商用车产销102.57万辆和105.45万辆，同比增长15.37%和22.85%。

    3.2房地产行业

    3月份，房地产开发景气指数为101.13，比2月份提高0.37点。

    2017年1-3月份，全国房地产开发投资19292亿元，同比名义增长9.1%，增速比1-2月份提高0.2个百分点。其中，住宅投资12981亿元，增长11.2%，增速提高2.2个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.3%。

    1-3月份，商品房销售面积29035万平方米，同比增长19.5%，增速比1-2月份回落5.6个百分点。其中，住宅销售面积增长16.9%，办公楼销售面积增长52.9%，商业营业用房销售面积增长35.6%。商品房销售额23182亿元，增长25.1%，增速回落0.9个百分点。其中，住宅销售额增长20.2%，办公楼销售额增长67.9%，商业营业用房销售额增长49.3%。

    四、总结及下月预测

    4月两市期锌大幅下挫，随后震荡企稳，反弹无力，市场人气偏空，畏高情绪浓厚，预计后期走势依然不给力，即使反弹，空间亦不大，不过需关注秘鲁的Cajamarquilla锌炼厂工人计划罢工的情况，若罢工实现，不排除提振期锌大幅上扬。结合目前因素看，预计5月份期锌走势偏弱，锌市供应短缺局面正在不断缓解，锌价无大幅上行依据，另外技术面上亦显示期锌上行无力。下月伦锌关注区间2400-2700美元/吨，沪期锌主力合约1.95- 2.25万元/吨，操作上，持空。