洗净铅华 短期将企稳

本期观点

随着大跌风险释放，短期铅价下跌空间非常有限，我们维持本周铅价企稳的判断。主要原因有以下几点：

1）上周市场恐慌情绪蔓延导致沪铅跌停，本周预计市场情绪有所缓和；

2）经我们测算，当前还原铅冶炼利润严重缩水，部分地区还原铅利润已接近盈亏平衡，这将为短期铅价提供支撑；

3）境外上周伦铅去库存加速，且注销仓单比例较高；

4）供应方面， 4月铅价急跌令现货市场出货困难，炼厂开始集中检修，虽部分4月复产，但总体上4月原生铅产量环比将会所下降；

5）国内消费疲软是硬伤，将压制铅价回升幅度。

重要数据

1）TC:国产50%品位精矿加工费主流报1500-1800元/金属吨；

2）供应：3月原生铅产量26.2万吨，环比上升10.2%；

3）库存：伦铅库存17.3万吨，降幅7.5%。沪铅库存微增0.3%至7.24万吨；

4）比值：沪伦比值向上小幅修正，由前周7.5升至上周7.62，进口亏损2700元/吨；

5）资金：沪铅持仓自9.19万手略降至9.11万手，降幅0.82%。伦铅持仓量10.6万手。

交易策略

1） 维持本周铅价企稳的判断，预计沪铅波动区间（16200,17200），伦铅波动区间（2200,2300）。