华泰期货：锌铝价格企稳回升

锌：
3月13日，期锌价格放量上行，几乎收回上周跌幅，夜盘震荡回落。国内现货价格上涨500元/吨至22260元/吨。现货方面，据SMM，上海市场炼厂正常出货，贸易商间长单交投较为活跃，下游日内拿货意愿不佳，多以观望为主；广东炼厂检修尚未恢复，市场货源仍较紧张，部分品牌较受青睐，市场接货意愿高；天津炼厂出货积极，下游上周逢低已备，今日刚需采购，成交尚可但略不及上周。

国内锌锭现货库存回落，SMM上周现货库存下降4.15%至28.67万吨，主要降幅在上海和广东地区，上海地区下游逢低大量入市补库，广东地区因部分炼厂检修仓库到货量减少。3月13日LME锌库存增3200吨至383250吨，上期所锌减少180吨至80117吨。

前期锌价大幅下跌，价格分享下跌约200元左右，冶炼利润快速下滑，冶炼厂检修增加。价格分享快速下跌的同时影响到加工费，据SMM，南方部分炼厂为保证锌精矿实际到手加工费维持在5300元/金属吨附近，趁着炼厂检修减产，南方加工费小幅上调100-200元/金属吨。

策略建议：整体精炼锌供给仍然受限，冶炼厂检修增加，库存下降，目前下游3月中左右将陆续回暖，鉴于目前跌至低利润区间，向上空间大于向下空间，可逢低试多。

风险：冶炼厂产量继续增加，下游需求恢复不及预期。

铝：
3月13日，铝价走势震荡，长江现货均价小幅上涨50元/吨至13570元/吨。现货方面据SMM，广东由于上周下游备库较多，因此加工企业采购积极性较低；华东采取套保的持货商换现积极，近期采购量较稳定，但由于出货量增加，整体成交供大于求。

库存方面增幅有所减缓，但LME库存持续大幅下降。3月13日，SMM统计国内电解铝库存合计115.0万吨，环比上周四增加2.8万吨。3月13日LME铝库存减14100吨至2054425吨，上期所铝增加10212吨至201989吨。

据SMM，力拓矿业集团（Rio Tinto）计划削减位于Gladstone 的Boyne铝厂80,000吨年产能同时减少100个工作岗位。该冶炼厂的年产能价值1.6亿美元（当前铝价计算）。沙特国家汽车制造公司和沙特矿业公司日前就提高汽车用铝含量等议题签署合作协议。沙特矿业公司与美铝共同出资108亿美元用于工厂建设。协议中表示双方将在Ras Al-Zour合作建成年产能180万吨的铝精炼厂以及年产能7万吨的铝冶炼厂。

策略建议：产量和库存上涨使得近期价格压力大，但下端有成本支撑且远月受益于供给侧改革预期将偏强，因此铝价跌入完全成本至现金成本区间，可考虑逐步布局多单。