中信期货：环保炒作或暂告段落 铝市再度走弱

策略摘要：
重要的变化：
1. 2月份我国氧化铝产量约525万吨，环比减少4.9%，同比则大幅增加20.5%，环比下降主要是2月份生产周期较短;
2. 2月份我国进口铝土矿消费量约580万吨，环比提升7.4%，预计3月份氧化铝产量将会明显增加;
3. 国内氧化铝均值下降至2855元/吨，降幅有所扩大;
4. SMM统计国内电解铝社会库存合计102.8万吨，环比上周四增加7.5万吨。
本周展望：
上周关于采暖季京津冀地区电解铝、氧化铝等铝企业限产正式文件的流出带动铝价大幅上涨，但之后冲高回落再度走弱。我们在上周《环保下的狂欢 更可能多一份谨慎》中明确提出，当前炒作意义大于实际作用，对于全年而言实际影响的量并不大，且时间周期还较长。而对于当前市场而言，铝锭库存继续大幅回升令市场压力增加，加上需求暂时仍然处于平稳阶段，短期供需面继续偏弱。因此，上周周中提示的空单继续持有，1705止损设置14300元/吨，14000加仓。
风险点：
1. 环保政策对电解铝、氧化铝生产影响
2. 需求超预期表现良好