上海现货（铜铝铅锌锡镍）行情周报

特朗普国会首秀重提1万亿基建计划，基本金属受提振，但3月加息预期的升温令美元反弹，压制了金属的反弹，中国2月制造业数据向好，两会即将拉开帷幕，金融市场完善监管力度等各种议题，令周内金属表现先扬后抑，阴阳交错，重心上移，SMMI涨0.92%。领涨品种仍为镍和铝。中国市场，镍矿供应偏紧日趋明显，港口库存持续下滑，下游中小型镍生铁厂镍矿库存告急，下游不锈钢价格继续小幅上涨，

    沪期镍周初跃上91900元/吨高位后虽有回吐部分涨幅但总体保持偏强震荡，金川公司周内上调出厂价1700元/吨，SMMI.Ni领涨2.45%，高位市场成交受抑，不及上周。铝表现活跃，多空博弈加剧，上下震荡剧烈。SMMI.Al涨2.13%。周三受环保文件提振录得大阳，随后冲高回落，增仓增量，活跃度领先，现货供应过剩格局不变，但消费回暖迹象日趋明显，现货成交转好。期铜先扬后抑，市场对后市乐观有信心，主动性买盘提高，成交明显回暖，贴水收窄，SMMI.Cu涨1.06%。锌和锡表现相当，SMMI.Zn涨0.36%，沪期锌周内完成主力换月，周线先扬后抑，平盘整理，锌价冲高回落后，刺激下游补库积极性，接货活跃，成交较上周继续改善。沪期锡盘面遇阻展开震荡，现货供应充足，逢低成交活跃，SMMI.Sn涨0.35%。周内表现较弱，难有提振之力的是铅，SMMI.Pb跌0.78%。沪期铅五连阴后难以企稳，现货市场供需双方信心受到打击，市场成交日显弱势，即将进入电池消费淡季，铅价恐难有返升动力，成交难有改善。下周两会召开，市场等待热点议题的引导，多空暂且表现谨慎，但下游消费的回暖日趋明显，市场信心也将普遍有所提振，总体的成交也将大有改观。

    铜：本周伦铜冲高回落。欧美制造业数据的强劲，提升了市场对需求的预期。另外，特朗普在国会发表讲话，称将向国会要求1万亿美元的基建支出，利好消息刺激铜价上扬。同时，美联储官员密集发表鹰派讲话，3月加息概率激增，美元指数上涨突破102关口，使伦铜收窄涨幅。

    本周伦铜开于5934.5美元/吨，周内在多头增仓及空头平仓的共同推动下，铜价三连阳一路摸高至6090元/吨，拉动5日均线上扬，但在美元指数连续反弹的压力下，铜价回调。周内先扬后抑，最大涨幅为3.62%，周增仓1000余手，成交量减少两万手，多空多做短线操作。

    国内方面，中国2月制造业数据保持稳中向好的发展态势，官方制造业PMI连续7个月位于荣枯线之上，财新制造业数据为逾4年来次高记录，对铜价构成支撑。本周沪铜主力1704合约开于47700元/吨，周内沪铜以阴阳线交错的形式逐层突破各路均线，录得高位49100元/吨，全面站上均线组，随后多头获利了结，铜价高位回落。周涨幅超1%，沪铜指数周增仓8000余手，主力即将完成后移，市场活跃度明显增加。

     现货方面，周初由于临近月末且沪期铜反弹，资金压力制约了大量买盘，但市场上货源丰富，尤其是平水铜品牌多样，换现压力令现货贴水较上周扩大。进入3月，随着沪期铜的劲扬反弹，市场看多信心提振，投机商主动入市，吸收性价比高的低价货源，市场收货氛围日渐浓厚，中间商引领下游也逐渐跟进，消费买盘增多，在周末时已明显表现回暖，贴水自300元/吨-140元/吨明显收窄至200元/吨-100元/吨，品牌间价差也在逐步缩小。

    铝：环保工作方案落地，本周铝价冲高回落。伦铝保持稳中向上的节奏，强于沪铝，随着中国环保工作方案的落地，伦铝受沪铝带动于周四凌晨刷新前高录得1957美元/吨，获利回吐令铝价重心回落，周线持稳。伦铝承压布林线上轨，下方各路均线托底，下周关注美国ADP及非农数据，预计伦铝运行区间1885-1950美元/吨。

     沪铝方面，多空博弈明显加剧。周初铝价弱势整理，周三受环保文件提振录得大阳，当日夜盘摸高14390元/吨后进入回吐涨幅态势，周四晚间收于14005元/吨，盘面宽幅震荡，但已摆脱各路均线的缠绕，前期底部支撑良好，增仓增量，活跃度领先。当前多空分歧明显，由于环保政策落实在四季度，因此中期来看14500元/吨仍是多头第一目标，但持续增加的现货库存使得供应端压力较大，需警惕短期沪铝高位技术性修正，预计下周探低回升，运行区间13800-14500元/吨。

    现货方面，周初期铝弱势运行，供需略显僵持，随着期铝大幅上行，中间商和下游主动买盘增加，备库意愿转好，但供大于求格局未变，库存消化缓慢，周内成交集中在贴水200元/吨左右。截止本周四SMM统计五地库存已增至102.8万吨，但下游订单逐渐有所起色，且逐渐进入3月份的交割周期，隔月价差有100元左右/吨，或将继续收窄，预计下周现货也将相应收窄至贴水230-170元/吨，投机商及下游活跃度都将有所提高。

    铅：本周，伦铅先扬后抑。周中基本金属全线反弹，伦铅受此带动，连续突破多路均线，突破40日均线，摸高至2311.5美元/吨，后由于多位美联储高官发表加息鹰派言论，美元指数顺势上涨，伦铅回吐涨幅，运行于5、10日均线之间。目前伦铅仍位于前期震荡平台之中，运行于布林通道中轨之下，上方承压60日均线，后续上涨动力相对匮乏，下周或将运行于2200-2300美元/吨。

    沪期铅主力1704合约五连跌后价格一度企稳，并在周中跟随外盘小幅上涨，摸高至19010元/吨，后重心再度回落，回到各路均线之下，运行于18500元/吨附近。多路均线汇集于18600-19000元/吨之间，对价格上涨造成较大阻力，短期内或将震荡整理于18450-18950元/吨之间。

    本周现货主流成交18370-18900元/吨。周中价格拉升后市场成交骤减，回落有稍有增加。持货商积极报价，下游整体需求依旧较差，以提长单满足刚需为主。下周现货或将成交于18350-18950元/吨。

    锌：本周伦锌冲高回落。周内特朗普国会首秀中，重提1万亿基建计划，基本金属受提振，伦锌依托2800美元/吨一线向上发动攻势，高位录得2895美元/吨。鉴于多位美联储官员声援加息，3月加息预期继续升温，美指刷新近两个月高点涨破102。伦锌重挫录得一根长阴线。回落至2785美元/吨附近。截止本周四，伦锌成交量减少2000手至，共计4万手附近，持仓量降5700手至28.9万手。

    本周沪锌主力换月至1705合约。周初沪锌主力连续两个交易日收小阴线，但阴线实体不断缩短，止跌于22800元/吨一线。周内公布的中国2月官方及财新制造业PMI数据向好，多头伺机组织反攻，突破短期下行趋势线，重返23000元/吨之上。后半周空方卷土重来，打压沪锌主力探低40日均线后窄幅震荡于22750元/吨附近。截止本周四，沪锌指数成交量增50万手至300万手，持仓量变动不大，维持39.5万手。

     本周上海市场0#现锌对沪期锌1704合约贴110-贴70元/吨，较上周收窄30元/吨附近。炼厂长单正常出货，中间商保值货源流出，后半周锌价探低后，刺激下游补库积极性，接货较为活跃，成交较上周继续改善。
     本周广东市场0#现锌对沪期锌1704合约贴水120-110元/吨，较上周变化不大，对沪贴水收窄至贴10元/吨。炼厂长单正常出货，中间商有意向大贴水收货，但高贴水货源较少，故交投积极性不高，随着下游订单状况好转采购增加，市场成交向好。

    本周初天津市场对沪维持贴水50元/吨，环保因素限制京津冀部分下游开工，持货商出货较为困难。随着锌价重挫，刺激下游补库积极性，对沪贴水转至小幅升水30元/吨，贸易商走货略显顺畅，整体成交未及旺季水平。

    锡：本周伦锡小幅震荡上行，整体为上周大跌之后的弱反弹格局，目前下方能够暂稳于5日均线，上方纠结于10-20日均线阻力，周四收于19325美元/吨，较上周四上涨2.4%。周内美元重拾涨势令伦锡反弹遇阻。

    本周沪期锡主力1705合约以震荡走势为主，上方承压于40日均线即148000元/吨附近，下方在145000元/吨获得支撑，周四收盘147650元/吨，较上周四上涨1.7%。本周伦锡涨势遇阻同样也抑制沪期锡走势。

    沪锡市场，本周现货价格走势先扬后抑，周一一度触及146000-148500元/吨，之后由于沪期锡盘面遭遇阻力展开震荡，现货价格由而逐步回落，截止周五主流145000-147000元/吨。周内多数交易日沪锡价格贴水，仅当盘面走势偏弱时，云字品牌会转为升水，且升水幅度有限，最高时云锡升水500-1000元/吨。本周市场再生小牌流通充裕，低价货供应充足对价格构成一定打压，贸易商及冶炼厂出货均较积极；下游企业逢低采购居多，因此低价货交投较为活跃，云字品牌成交一般。周四午后盘面大涨后部分品牌现货贴水一度增加至2000元/吨，触发部分期现套利启动，消耗市场部分现货。

    镍：本周市场预期美联储3月加息概率增加，加之特朗普称大搞基建，美元强势站上102，离岸人民币触及6.8971，原油黄金下挫，周四晚间基本金属全线下跌。本周初伦镍反弹后维持盘整，高位至11120美元/吨后跟随其他金属大幅跳水，跌破10日均线并向下寻求20日均线支撑，截至17:00，伦镍报于10905美元/吨，收于上下影线较短的十字星。

    沪镍主力合约1705周初反弹后偏强盘整，周四高位至91900元/吨，周五低位运行，实体区间仍位于10日线上方，本周沪镍多收于下影线较长的十字星，周涨幅1.9%，成交量小增万手至226万手，持仓量大降4.5万手至49.4万手。

     现货市场，SMM 1#电解镍周均价89840元/吨，较上周涨840元/吨。本周金川镍较无锡主力合约1703合约贴水100元/吨至平水，俄镍贴水400-200元/吨。本周金川公司出货积极性下降，市场货源仍充足，贸易商出货积极，而下游采购积极性偏弱，成交较上周转弱。贸易商之间成交仍一般。本周金川公司出厂价较上周五上调1700元至89500元/吨。