华泰期货：^7锌铝价格继续跳水，可考虑逐步建立多单

锌：
2月23日，期锌价格跟随整体商品下行，但下午收盘后伦锌震荡回升，夜间在铜的带动下继续跳水，国内期市资金大量流出，整体外强内弱。国内现货价格回落100元/吨至23150元/吨。库存均下滑，2月23日LME锌库存减2775吨至383150吨，上期所锌减少900吨至87155吨

现货方面，据SMM，华东地区，临近月底资金结算，部分持货商迫于资金压力，出货增加，下游刚需备库，成交略好于昨日。广东和天津，下游维持刚需平稳采购。

据SMM，秘鲁金属生产商Minera El Broca2016年第四季度铜和锌产量增加，受助于4.73亿美元的精矿工厂扩张项目投产。第四季度铜精矿产量同比增长35%至53,472吨，锌产量增长38%至40,309吨； 2016年全年，锌产量同比增长9%至115,548吨，铜产量跳增57%至188,747吨。

有色资讯铜铅锌基地项目计划投资80-100亿元，在水口山工业园新建30万吨/年锌、扩建20万吨/年铜、改造10万吨/年铅的“30 30 10”产业基地。项目建成后，将实现落后产能彻底关闭，加快推进传统冶炼产业的转型升级，打造铜铅锌冶炼高端加工产品。项目前期工作正在加紧推进，拟于7月开工，力争2018年投产。

策略建议：加工费维持低位，从成本端支撑锌价，供给端受限，库存逐渐下滑，下游成交逐渐好转，前期多单可持有，目前锌价回落可以逐步买入。

风险：冶炼厂产量继续增加；下游需求疲软。

铝：
2月23日，铝价继续回落，长江现货均价下跌200元/吨至13600元/吨。下午收盘后伦铝迅速回升，整体外强内弱，夜间在铜带动下继续跳水，国内期市资金大量流出。

现货方面据SMM，价格大跌，下游企业逢低采购意愿提升，月末因素当月票与隔月票显现价差，整体成交较昨日回暖。下游补库渐有起色，消费预期或使回调深度有限。

库存方面，仍然是国内持续增库存，国外持续降库存。2月23日SMM统计国内电解铝五地库存合计95.3万吨，环比上周四增加7.5万吨。2月23日上期所铝增加2098吨至135641吨，LME铝库存减4975吨至2186475吨。 

策略建议：产量和库存上涨且交割库增加便于库存累积，近期价格压力较大，但下端有成本支撑且远月受益于供给侧改革预期将偏强，目前铝价跌至完全成本区间，可考虑逐步布局多单。

风险：需求疲软；库存继续大幅增加；成本端崩塌。