国泰君安期货：关注节后铝消费 或仍有一段下修风险

日盘：Al1703合约开盘价13740元/吨，最高价13925元/吨，最低价13520元/吨，收盘价13630元/吨，跌幅0.94%；成交22.0万手，持仓量22.8万手。
夜盘：Al1703合约开盘价13625元/吨，最高价13735元/吨，最低价13610元/吨，收盘价13700元/吨，涨幅0.51%；成交5.4万手，持仓量22.6万手。

【隔夜外盘】
LME3月铝开盘价1836美元/吨，最高价1842美元/吨，最低价1819美元/吨，收盘价1834美元/吨，跌幅0.33%。

【基本面】
1、长江现货报价下跌。
长江现货：13310—13350元/吨，均价13330元/吨，↓40元/吨；上海现货：13310—13350元/吨，均价13330元/吨，↓30元/吨；广东南储（华南）：13580—13680元/吨，均价13630元/吨，↓90元/吨。
2、现货对近月1702贴水，对主力1703贴水。
长江对近月1702贴水230元/吨（前一交易日贴水320元/吨），对主力1703贴水300元/吨（前一交易日贴水390元/吨）。
3、SHFE铝期货库存减少。
SHFE指定交割仓库铝期货库存增加754吨至42950吨。其中上海库存维持5958吨；广东库存维持2319吨；江苏库存增加754吨至31716吨；浙江库存维持2957吨。
4、LME铝期货库存增加。
LME铝库存225.0万吨，较前一天减少6875吨；注销仓单数在60.6万吨，注销仓单比减少至26.94。
5、隔夜新闻
美国10年期基准国债收益率跌7.4个基点，至2.4169%，一度刷新1月24日以来低点至2.406%。
30年期美债价格一度涨逾1个大点收益率则一度刷新日低至3.045%，纽约时段尾盘收益率跌6.2个基点，至3.0523%。
两年期美债收益率跌4.8个基点，至1.161%，一度刷新1月24日以来低点至1.153%。
五年期美债收益率跌7.6个基点，至1.8568%。
特朗普放宽金融业带动金融股大涨，期金收涨0.9%至逾两个月新高，欧元/美元今日下跌0.3%。
中国1月财新服务业PMI 53.1，前值53.4。
中国1月财新综合PMI 52.2，前值53.5。
【LME场内基本金属】
LME期铜收涨1.3%，报5847美元/吨，隔夜跌1.9%创2016年12月19日以来最大单日跌幅。
LME期镍收涨2.2%，报10450美元/吨。
LME期锌收跌0.1%，报2792美元/吨。
LME期铅收涨1.0%，报2348美元/吨。
LME期锡收跌2.8%，报19220美元/吨，一度刷新2016年9月份以来低点至19100美元/吨。
LME期铝收跌0.1%，报1834美元/吨。

【技术分析】
伦铝隔夜小幅收跌，仍录得较长下影线，下方支撑位置参考1800，上方阻力位参考1883附近；沪铝支撑位参考13450附近，上方阻力位参考14100。周一沪铝主力日盘空头增仓，夜盘空头减仓，显示空头人气有所纠结。

【观点和操作建议】
从供需面的微观指标看，截至到本周一的铝主要流转地库存继续增加近7.3万吨，现货报价小幅下调，对主力及近月合约贴水小幅收窄，期限结构仍为contango。这说明当下国内电解铝市场的现货供需仍是弱的。我们在年前已经提到，沪铝此轮上涨的逻辑并不来自对现货端补贴水的动力，而是来自例如“供给侧改革”这类消息型或者事件型的利多刺激。此前《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》针对电解铝部分只是提到“实施电解铝、化工类企业错峰生产”。其中，冬季采暖季，电解铝厂限产30%以上。
这里有两个问题，一个是限产时间在冬季采暖季，不是全年；另一个是这份文件尚在征求意见阶段，正式执行恐怕要到2017年4季度。所以，基于该预期来拉高当前的铝价，时点实在过早。并且我们担心，资金的力量容易抬高价格，但却也容易快速撤退，毕竟当下的上涨缺乏供需层面实质性的支撑。
操作上，节后关注下游需求恢复情况，元宵节前沪铝价格或仍有一段下修表现。沪铝支撑位参考13450附近，上方阻力位参考14100。