永安期货：金属早评1206

铜
1．伦铜现货升水-5，伦铜总体依旧偏弱。
2．沪铜现货对主力贴水220元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减小。贸易升水变化不大。
3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存小增0.1万吨左右。总库存略减但仍维持高位。
4．废精铜价差6600，有所扩大。
5．持仓方面，comex净多增加至899手；伦铜净多增加较快。
6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。
7．TC高位持稳。
结论：近期国内现货基差有所走强，贸易升水小幅走高，外盘依然维持现货贴水格局。上期所近日仓单流出较快，库存转移至
国外，LME铜库存维持高位。持仓方面伦铜基金净多占比下降较快。人民币贬值背景下，关注内外倒挂过大时的内外反套机会
。
铝
1．沪铝现货升水625，升水下降。
2.伦铝现货升水1.75，库存下降。
3.1-10月中国出口未锻轧铝及铝材382万吨，与去年同期相比下降1.7%；
4．国内铝社会库存小幅增加。
5．氧化铝价格略增。
6．近期电解铝开工增速偏快。
7．沪铝总持仓高位震荡。
8. 截至10月地产和汽车数据依然向好，对电解铝需求有一定支撑
结论：电解铝库存低位震荡，成本高位企稳，但是当前消费趋于平淡，随着供给需求逐渐向平衡转换，主力价格在13000-
14000内震荡。
锌
1．沪锌现货贴水275元/吨，贴水幅度明显扩大；
2．锌社会库存小幅减少，至22.3万吨，交易所库存上周增加779吨；
3．12月份国产50品位锌精矿到厂加工费主流成交于3900-4200元/金属吨，较11月份下降250元/金属吨；
4．现货月内外比价亏损幅度较前一交易日收窄，现货进口亏损2.57%；
5．保税库premium升至130，前期比价亏损收窄导致进口锌锭需求增多；
6．伦锌现货贴水扩大，至17.75美元/吨，伦锌库存减少，注销仓单大幅增加；
结论：锌市场依旧健康，支撑市场的主要逻辑依旧是矿，目前进口矿加工费报价已低至30美元/吨，矿的紧张继续发酵；进口
锌锭有流入迹象，在国内市场进入淡季情况下，国内库存下降幅度或有压力；内外反套可在比价接近平衡的时平仓，多头配置
。
镍
1. 镍与高镍铁比价95.2，较前一交易日扩大；
2. 镍与不锈钢比价5.69，较前一个交易日扩大；
3. 沪镍现货与主力合约贴水幅度扩大至1870元/吨，金川镍贴水无锡盘面25元/吨，俄镍贴水无锡盘面325元/吨，贴水幅度减
弱，现货跟涨乏力；
4. 现货进口亏损幅度收窄；
5. 伦镍现货贴水50.5，较上一个交易日扩大；
6. 保税库premium 140美元；
7. 俄镍金川镍价价差300。
结论：菲律宾进入雨季，中国镍矿进口受到影响，市场预期在雨季结束之前，中国镍铁生产企业将面临原料不足；下游方面，
不锈钢企业的利润依旧保持在较高水平，镍可作为中期的多头配置；但短期来看，金川镍俄镍升水转为贴水，进口亏损收窄，