华泰期货：锌铝价格高位偏强震荡

锌市观点及操作建议
周三锌价在前夜突破前高后，上午走跌，下午震荡回升。11月9日LME锌库存减775吨至447800吨，上期所锌期货库存继续增加1278吨至85117吨。现货均价下跌50元/吨至19980元/吨。
特朗普赢得美国大选，共和党已控制国会参众两院。美元在早上跳水后下午几乎已收回失地，整体工业商品在避险情绪过后，同样下午开始回暖。特朗普上台后将注重基础设施建设方面利于大宗工业商品市场，在中国带起节奏后，美国有望继续带起工业品需求，整体对后期需求偏乐观。
国内冶炼产能有所增加，但产量方面有所分歧。据SMM，10月国内精锌继续增产，主要是因为白银集团10万吨生产线于10月投产释放，贡献增量。西部矿业、驰宏锌鍺新增产线继续释放产量，增加。且10月，新增检修并不多。此外，虽矿库存继续下降，但暂不直接影响精锌生产，导致总产量继续上升，预计11月精炼锌产量有望继续小增至48万吨附近。据安泰科，1-10 月 份锌锭产量为 385.2 万吨,比去年同期增长 1.5%,比 1-9 月份增速放缓 0.8 个百 分点,10 月份产量为 38.8 万吨,比 9 月份减少 2.3 万吨。 西部矿业、呼伦贝尔总共 24 万吨新产能的投入是主要的增产力量,但相比其 他更多企业的减产则微不足道,因此 1-10 月份总产量环比明显放慢。 
目前锌矿仍是制约冶炼产能的重要因素。后期随着冬储需求增加，据悉冶炼厂库存积累同比偏少，加工费预计仍将回落。同时上周北方地区普遍降温，内蒙古赤峰地区开始下雪，或影响当地小矿生产和物流运输。
需求方面，目前仍然维持镀锌需求向好的预期，需求或现淡季不淡，从而支撑锌价。现货方面，据SMM，炼厂少量出货，贸易商积极报价，下游按需采购。
操作建议: 
虽然目前已达目标价位，但目前情况和逻辑仍支持后期锌价有望继续走高，可以获利平仓，也可继续持有前期推荐期锌多单。 

铝市观点及操作建议
周三铝价继续强势上涨，夜盘强势上涨后，进口窗口再度打开。长江现货均价上涨230元至14660元/吨。铝棒加工费继续走高，广东地区为180-300元/吨。产能产量的增加对于现货铝锭的影响减小，SMM公布10月国内电解铝产量增加至280.3万吨，同比增加8.3%，也未对市场造成太大影响。
特朗普赢得美国大选，共和党已控制国会参众两院。美元在早上跳水后下午几乎已收回失地，整体工业商品在避险情绪过后，同样下午开始回暖。特朗普上台后或将注重基础设施建设方面利于大宗工业商品市场，在中国带起节奏后，美国有望继续带起工业品需求，整体对后期需求偏乐观。
今日可留意库存变化。前期巩义库存大幅增加或说明汽运物资陆续到货，但整体库存再次小幅走弱或说明物流仍未完全解决，分销量较少，华东华南地区库存陆续消耗。SMM统计国内电解铝库存：上海地区9.0万吨，无锡6.9万吨，杭州1.1万吨，南海5.6万吨，巩义2.7万吨，五地合计25.3万吨，虽然巩义地区库存大幅增加1.1万吨，但整体库存环比上周四小幅减少0.3万吨。虽然交易所铝仓单不变，但库存大幅上涨11847吨值得注意。新疆神火铝锭获批交易品牌将增加可交割货源。
后期运输仍是重点，低库存底仓单，使得铝价处于物流一旦出现问题，铝价就易涨难跌的情况中。新疆地区铝企在积极寻求物流运输解决方法，比如申请铝锭专列，部分产品改用汽运，预计本月将好转。但从库存角度来看，物流问题尚未完全解决。
成本端方面，煤炭和氧化铝价格上涨带动电解铝价格上扬，周二两者高位震荡。煤炭价格在调控中走稳，今日小幅回升。氧化铝报价仍小幅走高，中铝报价仍超2800元/吨。由于成本上涨，下方成本支撑线上移，铝价运行区间较前期上移。但后期随着供给压力显现概率增加，成本上涨对铝价的支撑作用将减弱。
产能产量方面，据各个资讯机构统计数据都显示在目前铝价高涨的同时产能产量快速释放，根据阿拉丁甚至一些企业复产计划超出预期，10月日均原铝产量预计上涨至9.2万吨。百川资讯统计目前国内电解铝有效产能4114万吨，开工产能3473万吨，开工率84.42%，预计10月日均产量9.29万吨，11月日均产量9.35万吨。据SMM，10月氧化铝产量为525.8万吨，同比增幅7.0%，环比增加6.4%，开工率为86.2%。10月产量大幅上涨，主要受近期大幅推升的氧化铝价格带动，氧化铝企业开工率大幅提升。10月国内电解铝产量增加至280.3万吨，同比增加8.3%，11月末国内运行电解铝总年产能预计逼近3500万吨大关，按照11月底国内电解铝产能运行增速，11月（30天）电解铝总产量有望达到275.3万吨。
操作建议: 
目前铝价处于库存仓单极度低位，且下有成本支撑区间上移，由于煤炭价格上涨和物流问题，铝价强势。目前在成本端煤炭价格仍较强势下，支撑铝价偏强，但产能产量仍在继续增加，神火新疆出产的铝锭获交易所批准，可交割货源增加，现货和交易所库存均增加，注册仓单有望增加，对铝价有压制作用。目前从供需来看有压力，但从成本来看有支撑，物流尚未完全解决，高位震荡可能性大，后期关注物流、库存和成本端价格变化。目前铝棒加工费回升、仓单继续走低、成本端小幅回升，铝价仍然偏强，但现货进口套利窗口再次打开，LME贴水减小，库存陆续减少，需注意进口铝锭的补充。