铝月报：金九银十，10月铝价重心或继续上移（2016.09）

核心提示：10月铝价金九银十，市场需求好转提振铝价重心上移，但谨防高位回调，预计10月份伦铝波动区间1600-1700美元；沪铝指数波动区间12000-13000；华东现货铝波动于12500-14000，建议按需采购。

    一、基本面分析

    1．供需分析

    （1）2016年8月份中国铝土矿进口量同比减少1.83%

    表1：中国8月铝土矿进口

    据海关数据显示，8月中国铝土矿进口445.766万吨，同比减少1.83%；2016年1-8月中国铝土矿进口近3326.4万吨，同比增加3.86%。其中，8月从马来西亚进口铝土矿仅50.74万吨，马来西亚在9月15日并未取消铝土矿开采禁令，而是将期限延长至12月31日，并称，若当前的高库存不能在12月31日前出清，可能会将开采禁令再延长六个月。8月从澳大利亚进口铝土矿223.76万吨，同比增加38%。澳大利亚仍是中国第一大铝土矿进口国。8月虽几内亚进口铝土矿超100万吨，仍维持第二大进口国的位置。另外，8月还从黑山进口12.44万吨的铝土矿。

    （2）2016年8月我国氧化铝进口同比减少68.31%

    图1：2013-2016年中国氧化铝进出口对比

    中国海关数据显示，8月氧化铝进口约128,729吨，同比减少68.31%，环比减少41%；1-8月氧化铝进口202.7万吨，同比减少26.66%；8月氧化铝主要进口国来自澳大利亚，但从澳大利亚进口铝土矿明显下滑；但从印尼进口氧化铝量增加明显，取代越南成为第二大进口国。印尼氧化铝运往烟台港口全部供给魏桥使用并不外卖，预计9月份印尼氧化铝进口量有望突破10万吨。

    出口方面，中国8月份出口氧化铝4286吨，同比下滑了91.79%。

    图2：2011-2016年中国氧化铝产量对比

    国家统计局数据显示，8月氧化铝产量增至506.1万吨，同比增幅3.7%，1-8月份累计产量共3878.8万吨。由于环保督察、赤泥滑坡及暴雨洪灾等因素影响，包括河南万基、中铝华兴、河南开曼在内的大中型氧化铝企业被迫采取短时或长时减停产措施，也对氧化铝的价格起到提振作用，8月份国内氧化铝价格先稳再跌后涨，产能运行率为83.76%左右。

（3）中国8月原铝产量271.3万吨，环比上升2%%

    图3：2011-2016年中国电解铝产量分析图

    中国8月原铝产量增至271.3万吨，环比上升2%，1-8月原铝累计产量为2068.8万吨，同比下滑1.8%。IAI称，中国8月原铝日均产量增加至87500吨，7月为85800吨；8月原铝总产量为271.3万吨，7月为265.9万吨。

    （4）伦铝和沪铝库存

    图4：LME铝库存

    本月伦铝库存继续处于下滑趋势，截至9月27日，伦敦金属交易所(LME)总铝库存2125850吨，环比上个月减少108200吨，减幅4.84%。

    图5：上交易所铝库存

    上交易所铝库存本月先增后减，月初库存大增也导致了铝价下跌，截至9月23日，上交易所铝库存至103072吨， 较上个月持平。

    （5）本月调研各地区电解铝企业开工率情况

    金九银十消费旺季，本月针对山东、河南、新疆等地区电解铝生产企业的9月开工情况进行调研，据调研了解到，新疆大概有700万吨产能，因市场能源价格较低，市场整体开工率较高，约在96%左右；而河南因生产成本较高，故开工率不高，约在60%，山东地区因自备电原因，开工率也相对较高，约在90%左右。

    下游需求：9月之后，消费出现了明显好转，特别是铝棒厂开工率回调明显，铝厂铝水转化能力增强，前期铸锭量增加的企业产品结构重新回归。且下游铝板企业也表示订单较好，G20峰会结束后，周边消费恢复正常，均带动原铝需求。市场预期现货铝锭价或有望攀升14000元/吨。

二、现货市场分析

    1．现货价格分析

    图6：华东现货铝9月价格走势图

    华东地区：9月份整体来看，前期因市场对美联储加息担忧，铝价处于一个震荡趋势，随着利率不变、持货商联合挺价出现，铝价出现上扬，尤其是从下旬开始，出现了一大波的上涨行情，一路攀升，突破1.3万元大关，单日涨幅最高达到了400元，9月长江现货铝价最高达到了13500元/吨，创下年内新高，截至月底，价格在13460-13500元/吨之间，较8月底大幅反弹800元，涨幅达到6.31%。

    现货市场方面，9月传统旺季，市场需求有改善，对价格有支撑。铝价大涨前，商家正常交易，下游企业按需备货，随着9月21日《超限运输车辆行驶公路管理规定》施行、各大商家联合不出货的刺激，铝价疯涨，贸易商交投活跃，持货商挺价，现货升水一路飙升，截至月底已达到了700元，但高升水抑制下游采购积极性，多谨慎操作，按需备货，整体来看，9月市场成交较8月好转。

    图7：佛山现货铝9月价格走势图

    华南地区：9月华南铝锭价格亦出现上涨行情，截至月底，铝锭带票价格在13190-13290元/吨之间，较8月底反弹290元，涨幅较华东地区明显逊色，主要是受华南地区货源相对华东地区充裕，商家挺价出现困难的影响。华南地区现货市场贸易商操作较频繁，下游商家保持按需备货，成交尚可。

    2．废旧市场

    （1）各地区废铝行情分析

    表2：部分地区废铝价格统计（单位：元/吨）

    9月废铝价格跟随铝价上调，上旬和中旬涨跌空间不大，整体处于一个震荡趋稳的走势，反弹主要体现在下旬，跟随铝价一路走高，截至月底，佛山地区废铝价格跟涨积极，幅度多在400-500元，华南干净机生铝市场主流报价在9050元/吨附近，其他地区相对逊色，幅度在200-300元。

    市场成交方面，“金九”旺季已结束，但据厂家反映目前市场需求仍不及预期，河南地区9月上旬受环保影响，市场开工降低，目前商家操作多谨慎，尤其是铝渣、易拉罐等货源收货多考虑环保因素；河北市场本月下旬开始，市场到货量增加；据江浙沪商家反映，目前除了一些老客户外，多选择现金交易，避免要款困难，市场成交多为贸易商和厂家按需采购；9月旺季，广东废铝市场需求有改善，企业订单较8月份增加，尤其是一些大中型企业，出现的旺季特征，但表现仍不及市场预期。

三、技术分析

    图8：伦铝9月行情走势图

    本月伦铝先跌后涨，自8月中旬伦铝突破1700整数关口后，上涨动力减弱，伦铝冲高后回落，9月初伦铝一度跌破1600美元关口支撑，最低至1559美元，然受助于库存持续减少，以及美联储宣布维持基本利率不变，符合市场预期，美元走软，再度提振伦铝攀升，伦铝1600美元附近寻求底部支撑，随后一路反弹，截至月底，伦铝盘中最高反弹至1674美元，较上月上涨50美元，随着伦铝不断攀升，市场多空博弈，短期料伦铝维持高位震荡行情，上方关注1700美元压力位。10月伦铝或先涨后跌。

    图9：沪铝连续合约9月行情走势图

    沪铝跟随伦铝走势一样，先跌后涨。月初沪铝延续8月中旬铝价下跌行情，且市场库存增加，以及美联储会议前期，市场交投谨慎，更加重了沪铝下跌趋势，盘中最低跌至11810元/吨，然美联储宣布维持基本利率不变，以及铁路限运，各大厂商联合不出货，且月末临近国庆7天小长假，下游采购增多，导致市场流动货源紧张，现货大涨，沪铝跟涨，截至月底，沪铝连续盘中最高攀升至12430元/吨，较8月份上涨290元/吨。短期来看，铝价节前维持偏强整理，但节后因铝价现货升水较高，铝价仍存在不确定因素，沪铝指数关注上方12500压力位，若有效突破，有望攀升13000一线。

    四、行情展望及操作建议

    本月铝价先跌后涨，伦铝自8月中旬突破1700整数关口后，上涨动力减弱，伦铝冲高后回落，9月初伦铝一度跌破1600美元关口支撑，最低至1559美元，然受助于库存持续减少，以及美联储宣布维持基本利率不变，符合市场预期，美元走软，再度提振伦铝攀升，截至月底，伦铝盘中最高反弹至1674美元，较上月上涨50美元，随着伦铝不断攀升，市场多空博弈，短期料伦铝维持高位震荡行情，上方关注1700美元压力位。

    沪铝跟随伦铝走势一样，月初沪铝延续8月中旬铝价下跌行情，盘中最低跌至11810元/吨，然美联储宣布维持基本利率不变，以及铁路限运，各大厂商联合不出货，且月末临近国庆7天小长假，下游采购增多，导致市场流动货源紧张，现货大涨，沪铝跟涨，截至月底，沪铝连续盘中最高攀升至12430元/吨，较8月份上涨290元/吨。短期来看，铝价节前维持偏强整理，但节后因铝价现货升水较高，铝价仍存在不确定因素，沪铝指数关注上方12500压力位，若有效突破，有望攀升13000一线。

    因此我们认为，10月铝价金九银十，市场需求好转提振铝价重心上移，但谨防高位回调，预计10月份伦铝波动区间1600-1700美元；沪铝指数波动区间12000-13000；华东现货铝波动于12500-14000，建议按需采购。

来源：fubao