铅月报：铅价飙升过快，谨防节后大幅回落(2016.9)

一、行业数据及新闻

骆驼股份:铅酸电池进入盈利向上拐点

我们认为公司凭借高于行业平均毛利率10个点的垄断优势,将获得因盈利下降而被迫退出的竞争对手的市场份额。①消费税及环保倒逼行业竞争对手逐渐退出,根据我们对其经销商调研得知,公司三季度产品已处于供不应求状态,终端价格较7月份已上涨5%。②所处行业保持较高景气度。以汽车保有量及新车销量估算,目前汽车启动电池仍保持20%的同比增长(新能源汽车仍需铅酸启动电池)。

新疆发现超大型铅锌矿 资源储量近1900万吨

据介绍，火烧云铅锌矿最初由新疆地矿局第八地质大队于2011年在和田县境内喀喇昆仑山腹地发现。矿区位于海拔5500米以上的高原无人区，面积达6.6平方公里。矿体具有厚度大、埋藏浅、品位高等特点，铅锌矿资源储量1894.96万吨，其中，可用于工业开采的储量达1887.37万吨，占总储量的99.6％。

2015中国铅酸蓄电池销售收入前40强、出口20强名单发布

铅酸蓄电池作为化学与物理电源行业产值规模最大的产品系列，在汽车、电动自行车、通信、储能等领域获得了广泛的应用。根据中国化学与物理电源行业协会的统计，协会发布了2015年中国铅酸蓄电池行业销售收入前40强名单、起动用铅酸蓄电池出口前20强名单和密封铅酸蓄电池出口前20强名单。2015年中国铅酸蓄电池产量增长9.8%，达到22400万 KVAh,销售收入增长8%，达到1390亿元。

二、伦铅、沪铅回顾

1．伦铅走势回顾和分析

2016年9月份，伦铅呈现大幅冲高态势；截至月末时，铅价最高一度反弹至2070美元上方，而且目前其走势依然表现强劲，后市不排除还有重返2100美元上方的可能；不过我们认为过快的拉升后，一旦走势转弱，就也将面临着巨大的回调风险；所以在当前的高位，我们完全不建议投资者再盲目追涨，而是可暂先保持观望态势，静待铅价后市走势转弱后、再择机建立空单。

图1：伦铅走势图

2．沪铅走势回顾和分析

2016年9月份，沪期铅主力合约转为1611合约；本月沪铅也是呈现大幅冲高态势，盘中涨势主要出现在两个时间段，一个是月初时，铅价突现快速拉升，两个交易日内一度涨逾千元每吨，而这势必动用不少资金，所以虽然价格已经偏高，但我们仍认为其后市起码要经历一段时间的震荡走势，而目的则是为了能使做多资金在高位平仓。

果然随后铅价就经历了一轮起伏，到临近月末时，因正巧遇上十一长假，所以又再现无顾忌的大幅拉升；特别是最后几天，其涨速明显加快，最终铅价一度探高至1.53万上方，重返了近2年来的高点。但我们依然认为这完全是资金短期过分炒作的结果，即便节后铅价还能暂维持一段时间的震荡，最终也难改大幅回落的格局。所以建议投资者尽量转持偏空预期，可静待回调明确来临时，抓住机会布局空单。

图2：沪铅走势图

三、现货市场

1.1#铅市场

2016年9月份，华东现货铅价再次迎来大幅上涨行情；铅价从月初时的1.39万一线，一路震荡走高，至月末时，已是反弹至1.52万上方；升幅达到了超过1300元/吨。不过这种短期内的过快飙升，实际上也暗含着很大的风险；只不过正好恰遇十一长假，资金过分炒作的风险被推后释放；但也并不是说风险就会被消除，该来的迟早要来，我们预计节后铅价很难再长期维持在当前高位，所以并不建议商家再追高买货，而是可转持逢高出货的思路。

图3：1#铅价格走势图

四、废旧市场

9月再生铅市场环保检查仍然处于紧张的状态，山东，河北，，山西等地一些厂家继续维持停产中，市场还原铅货源仍不多，价格居高不下，主流报价在12300左右。

由于国庆节假日的临近，市场废电瓶贸易商出货意愿增多，询价增多，仍在生产的冶炼对废电瓶采购意愿也较强，但多压价采购，一些商家为及时套现，多以现金交易为主，一些手上库存不多的商家略显惜售，观望为主。上海，安徽一些大型冶炼厂对汽车废电瓶回收以带液整体回收，上海厂家回收价格在5100元/吨左右，干的汽车废电瓶由于受环保的限制，回收不多。但贸易商对带液电瓶出货不多，表示其中利润较少，甚至亏本出货。

节前市场买兴较旺，废电瓶整体成交较好，还原铅出货也有好转，预计节后市场成交度会有所回落，废电瓶本身前期涨幅较小，因此后期仍维持坚挺的走势。

五、后市展望

9月份，国内外铅价都经历了大幅飙升；特别是临近月末的几日，因假期将临，市场中供应减少，尤其是变数减少；因期盘为代表的大幅拉升行情再次展开。不过我们认为这纯属是资金炒作的结果，也需谨防节后铅价有面临快速回落的风险。所以我们建议投资者需保持谨慎预期，切忌再盲目追涨；而现货商家也应尽量持逢高出货思路，毕竟铅价难以在当前的位置长期站稳。