华泰期货：锌强铝弱或将延续

锌市观点及操作建议
昨天锌价下跌动力不足，夜间回升，LME和SHFE升水对锌价有所支撑。锌精矿紧缩仍继续支撑锌价偏强高位震荡逻辑仍未改变，目前来看锌精矿缺口仍难弥补，国际市场锌矿如期减产，国内产量提升受限预计将持续支撑锌价。
今年整体来看海外矿山如期减产，上半年产量下滑明显，全年计划均维持年初预计产量，供应缺口仍存。国内湖南和云南地区受环保检查影响，贵州也将有部分矿山因选矿手续不全而影响5-8万金属吨年产量。矿山出现减产停产进一步制约锌矿的产出。后期国内环保压力若暂缓，矿山则有复产计划，有利于缓解加工费下滑压力，但预计国内锌矿缺口将因进口锌矿大幅下滑而逐渐影响冶炼，后期加工费仍有下滑空间。预计8月国内精炼锌产出将受开工率影响环比减少。
因为进口套利窗口今年以来收窄，后期持续关闭，中国7月精炼锌进口同比减少51.12%，至16,817吨。
虽然氧化锌和锌合金预计消费锌锭量减少，但预计实际精炼锌消费大头镀锌的需求依然平稳。我们可以看到，即使在消费淡季，下游开工依然同比增加，精炼锌全国总库存仍然在慢慢下滑，有利于支撑锌价。同时天津和上海地区锌锭已经出现升水，广东地区仍是贴水，也说明北方地区锌较偏紧。目前沪粤价差收窄，不足以覆盖运费，或说明消费尚可，广东地区消费没那么差。
目前下游属需求淡季，有回调也属正常，但在整体上游收缩供给减少的情况下，需求预计保持平稳，金九银十仍值得期待。若有回调，仍然建议可以逢低试多。

铝市观点及操作建议
从基本面来看，电解铝从中期或短期看，产量供给均将增加，供给方面将对价格施压。同时下半年的消费预期不及上半年，消费走弱将延续到8月底，因此仅从供需角度看，电解铝价格应该走弱。

但目前仍有低库存和成本预计走高等因素支撑。但库存也开始逐渐回升，周一SMM统计库存继续上涨1万吨，至29.4万吨，主要增幅继续在高升水的广东南海。前期预计铝棒减产，铝锭占比将回升，整体铝锭产量陆续释放，但从长期来看，铝锭生产占比下滑是趋势，铝锭产量和库存均处于低位。

昨日有消息称达拉特旗人民政府、达拉特经济开发区管委会与河南明泰铝业股份有限公司、河南开封嵩基集团就年产1000万吨电解铝项目召开前期沟通洽谈会，且希望在进一步磋商的基础上，年产1000万吨电解铝项目能尽快在鄂尔多斯落地生根。但后来SMM辟谣明泰方面仅仅是针对当地招商政策进行了相关咨询，为今后百万吨加工能力的原料保证进行前期沟通，且初步预计年采购量为100万吨电解铝，并不是新闻中所写涉及“1000万吨电解铝项目”
根据SMM，三位直接接触价格谈判的知情人士周二表示，一大型铝生产商提供给日本买家的第四季度铝升水为每吨82美元，较本季度下滑9-12%。日本买家和矿产商最新季度的价格谈判于本周开始，其中包括力拓（Rio Tinto Ltd）、美国铝业（Alcoa Inc）和南方32公司（South32 Ltd），预计谈判将持续到下个月。升水下滑或预示着铝价后期仍将偏弱。
从期货角度来看，目前08合约顺利交割，但仓单仍然在低位，上期所也加紧交割品牌审批的步伐，目前是很好的申请交割品牌的窗口期。
目前对铝价仍然维持偏空震荡思路，生产企业建议逢高套保，投机者空单可以考虑止盈。