中信期货：库存继续上涨 多头逆势护盘

来源：中信期货

策略摘要

昨日，沪铝主力开于12255元/吨，盘初空方离场引来多头集中入场推升铝价，沪铝迅速站上12300元/吨，午后多头再次大举集中入场试图推高铝价，但收效并不明显，价格高位触及12380元/吨后部分多单止盈，沪铝回落收于12295元/吨。夜盘高开于12335元/吨，开盘后少数多单平仓离场，随后多头坚定入场将价格推升至12400元/吨以上，终震荡收于12415元/吨。伦铝昨日开于1651美元/吨，全天呈震荡向上行情，重心稳步上行，夜间受沪铝夜盘走强带动伦铝走高，终收于1675美元/吨。

现货方面，昨日由于换月将近，华东地区部分贸易商主动降价出货，但随后期铝拉涨，下游恢复观望;华南地区由于近日库存连日上升，持货商出货积极，成交情况较好。长江铝锭均价报12690元/吨，涨100元/吨;南储华南均价报12670元/吨，跌60元/吨。氧化铝价格周末维持不变。

行业方面，昨日铝锭社会库存较上周四再涨1万吨至27.3万吨。另外，上海有色网SMM的每周调查显示，本周44家电解铝厂商有6家(14%)看涨，28家(64%)看平，10家(22%)看跌，较上周基本一致。看涨理由为美元走弱、欧洲央行或进一步宽松以及软逼仓，但大多数厂商认为需求疲软加上库存回升使得价格难以上行。

宏观方面，日本二季度实际GDP季环比初值0.0%，预期0.2%，前值0.5%;实际GDP年化季环比初值0.2%，预期0.7%，前值由1.9%修正为2.0%。日本6月工业产出环比终值2.3%，初值1.9%;同比终值-1.5%，初值-1.9%。国内方面，央行称，为保持银行体系流动性合理充裕，结合8月中旬MLF到期2370亿元，今日对15家金融机构开展MLF操作共2890亿元，其中6个月1515亿元、1年期1375亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。通过短期工具维持资金面稳定思路不变。

综上所述，铝市基本面预期偏弱。下游加工订单情况不好，加工费维持低位，社会库存连续上升，铝价缺乏强劲上行的动力。而从盘面上看近期多头较为积极，但突破前高仍有难度。我们维持沪铝短期内将震荡整理的看法。操作上建议观望为主，前期空单可轻仓续持。

主要关注点：

1)收储、限减产相关动态

2)铝现货成交情况、社会库存水平

3)终端消费需求热度、灾后重建计划

4)复产产能到货情况