镍：供给或收缩，持续上涨可能性高

近期镍价受到海外镍矿主要是菲律宾镍矿供给可能会减产的影响，表现的十分亮眼，沪镍更是一举突破前期横盘整理区间，并站上80,000整数大关，创下近一年新高
84,890元/吨。对于后市，我们认为在美联储9月份加息可能性低以及镍矿供给或将收缩的双重影响下，镍价持续上涨的可能性很高。 
    
   美国9月加息概率翻倍 但可能性依较低

   美国7月ADP新增就业17.9万人，好于预期的17万，前值从17.2万修正为17.6万。数据略好于预期；7月新增非农就业25.5万人，好于预期的18万人。7月失业率4.9%，差于4.8%的预期，与6月数据持
平。6月的新增非农就业人口从28.7万人上调至29.2万人，美国7月平均每小时工资同比增长2.6%，与预期一致。数据公布后，市场预计，美联储有18%的可能性于9月加息，高于数据公布前9%的水平，18%
相对于9%虽然概率翻倍，但仍然处于相对低的水平。美元指数处于95-97横盘整理区间中，未来向上突破横盘整理区间需要更多利好支撑，但从目前美国经济数据来看，这种可能性极小，故美元指数对以
美元计价的大宗商品压制有限。 
   上半年镍产量下滑 全球镍市供需缺口逐步扩大 
   据新镍网统计，必和必拓、south32、淡水河谷、金川集、诺里尔斯克镍业、英美资源、中国镍生铁等全球主要镍生产商2016年上半年镍产量合计68.64万吨，相比去年同期下滑1.75%。

   下游需求小幅回暖 
   根据中国特钢企业协会不锈钢分会公布1-6月份我国不锈钢生产、进出口、表现消费量的数据显示：1-6月份不锈钢粗钢产量1,172.9万吨，同比增加87.2万吨，增长8.03%；不锈钢表观消费量883.6万
吨，同比增加71.7万吨，增长8.83%。可以看出我国上半年不锈钢产、销表现不错。 
   不锈钢最终是用在房地产、不锈钢日用制品和汽车等行业： 
   从房地产数据看，1-6月份我国房屋竣工累计面积为39,546万平方米，同比增长20%，房屋销售面积64,302万平方米，同比增长27.9%，虽然增速有所回落，但是仍保持在20%以上，可以说总体表现还
算不错。 
   不锈钢日用制品方面：2016年上半年全国不锈钢日用制品产量总体呈递增的走势，二季度总体好于一季度。2016年1月～6月，全国不锈钢日用制品累计完成产量同比增长3.70%，增速较去年同期略增
长了1.25个百分点。 
   汽车行业方面：1-6月汽车累计产量为1,289.22万辆，同比增长6.47%，累计销量为1,282.98万辆，同比增长8.14%，从1-6月份汽车产销数据可以看出汽车行业是在持续小幅好转中。

   交易所库存处于持续下滑中 
   LME镍库存处于下滑状态中，截止8月8日为369,228吨，处于37万吨下方，而上期所库存则处于持续增加的状态中，并在前期突破了10万吨，截止8月5日是109,043吨。不过把两大交易所镍库存加起来
可以看出，目前总库存是处于下降之中，处于48万吨下方。 
 
    
   总的来说，在菲律宾政府镍矿政策影响下，镍矿供给或将收紧，全球镍市供需格局或发生转变，后市仍有上涨空间。操作建议：前期多单继续持有，且密切关注菲律宾政府关于镍矿政策的下一步动
态，如政策进一步缩紧，可再度加仓。 
    
   作者简介：范玲，中航期货研究发展部研究员，毕业于华南理工大学，管理学硕士，主要从事有色金属研究。 
   -------------------------------------------------------------------