华泰期货：锌铝价格震荡回落

锌市观点及操作建议

昨日在锌价高开低走,淡季出现回调正常。目前来看锌精矿供给难有大幅增加,缺口仍难弥补。进口矿和国产矿加工费均下滑，国内花垣矿地区再度整顿停止采矿，小矿复产不及预期，预计整体增产幅度有限，后期锌矿仍将偏紧。据AM, 7月冶炼厂开工率下滑。锌矿紧缩预期或将如前期推测逐渐传导至精炼锌生产方面。虽然我们对后期锌市场的供需改善持乐观态度，但值得注意的是，由于一季度大量精炼锌进口，且国内产量尚未受到明显抑制，因此目前精炼锌供给仍然充足，以及现货贴水期货也说明市场目前仍需消化前期精炼锌供给。仍有冶炼产能在投放，根据SMM了解，呼伦贝尔2月试生产暂停之后，锌生产线于7月再次试生产。本次试生产产能锌10万吨/年，铅此次未试产。8月预计锌锭产量4000-6000吨。8月锌锭预计1#为主，后续逐步调整为0#为主。目前下游属需求淡季，王华俊表示，下半年，房地产与基础设施建设投资会带动有色金属的需求增长。前期价格上涨过快需注意市场波动，由于实际精炼锌供给尚未出现紧缺，一旦市场波动加剧，回调也在所难免，但目前来看，整体上涨逻辑仍未破坏，后续锌矿紧缺将逐渐传到至冶炼厂，供给端有望收缩，预计后期消费旺季仍有上涨动力。

铝市观点及操作建议

沪铝在支撑线附近回升，受制于物流和库存情况，现货仍然维持较高升水。周一铝锭库存小幅回升，或是北方地区逐渐到货。预计由于物流受阻，部分铝锭仍在铁路上。广东地区台风天气或将继续影响铝锭到货，广东库存仍难增加。整体来看，电解铝供给有增加倾向，且消费淡季铝水需求减少，铝锭占比也将回升，目前来看洪灾对供给影响较小，但需注意物流方面的影响或会使得短期到货较少。目前需求淡季受环保制约下游消费或更加趋淡。同时对光伏产品的反倾销也将抑制电解铝需求。2016年6月14日和7月13日，美国商务部分别公布对华光伏产品第二次行政复审倾销和补贴终裁。其中倾销部分两家中国强制应诉企业税率为6.12%和12.19%，获得分别税率的企业为8.52%；补贴部分一家强制应诉企业与另外两家申请复审的企业税率均为19.2%。整体铝价仍然趋弱。目前铝价下跌至支撑位，预计短期将呈震荡走势。