中信期货：主力合约换月 多空稍显谨慎

策略摘要

昨日，沪铝主力开于12345元/吨，全天多空双方保持谨慎，相继平仓离场，持仓稳步移至1610合约，价格全天横盘小幅波动，终收于12325元/吨。夜盘开于12340元/吨，受伦铝走低、美油大跌影响空头主动入场将铝价打压至12230元/吨水平附近横盘整理，终收于12210元/吨。伦铝昨日开于1641.5美元/吨，日间受欧元区PMI数据向好影响逐步走高，随后美油跳水，伦铝全天先扬后抑，收于1634美元/吨。

现货方面，两市昨日成交呈周一特征，加上目前在途货源较多，贸易商出货难度较大，下游观望不改。长江铝锭均价报12630元/吨，持平，南储华南铝锭均价报12930元/吨，涨30元/吨。氧化铝价格与上周五持平。

行业方面，社会库存止跌回升，较上周四上涨0.2万吨至26.1万吨。本周上海有色网SMM针对43家电解铝厂商的调研显示有12家(28%)的厂商看涨，24家(56%)看平，7家(16%)看跌。看涨商家认为美元持续弱势、低库存将支撑铝价进一步走高，而看平和看跌的企业则表示运输问题逐渐解决以及铝锭产能增加不可避免将使得铝价承压。

宏观方面，欧元区7月制造业PMI终值52，预期51.9，初值51.9;6月终值52.8。其中，德国7月制造业PMI终值53.8，预期53.7，初值53.7，6月终值54.5;法国7月制造业PMI终值48.6，预期48.6，初值48.6，6月终值48.3;英国7月制造业PMI 48.2，降至2013年2月份来最低，预期49.1，初值49.1，6月终值52.1。美国7月ISM制造业指数52.6，预期53，前值53.2。国内方面，中国7月官方制造业PMI 49.9，预期50，前值50。7月财新制造业PMI 50.6，为2015年2月来首次重返扩张区间，预期48.8，前值48.6。分析人士称官方PMI和财新PMI背离的主要原因或是采集样本不同。

综上所述，主力合约换月正在进行时，昨日夜间10合约持仓成交均超过09合约成为主力合约。换月间多空双方稍显谨慎，与低迷的现货交投一致。预计短期内行情仍将以震荡为主，建议投资者观望。

主要关注点：

1)收储、限减产相关动态

2)铝现货成交情况、社会库存水平

3)终端消费需求热度、灾后重建计划

4)复产产能到货情况