招商期货：铜铝锌早评0802

招商评论

铝

原油大幅下挫，拖累伦铝反弹后回落，同时国内库存小幅攀升及环保强制关停部分铝下游加工企业，导致短期供应增加但消费断崖。未来我们认为下游订单会发生转移消化部分环保影响订单，而供应上来看由于结构和利润上支撑投产及复产，总体增长趋势不变。1-2月内铝总供应增速依然落后于消费，库存低位下铝回落空间相对有限，近月波动或大幅增加。操作建议回调多单或买现抛远套利持的。

锌

加工费继续下滑至4700-5000元/吨，回落趋势不改。未来继续下滑导致冶炼亏损加大，或将明显抑制锌冶炼企业开工率，并带来减产可能性，短期原料库存存在及支撑，锌价反弹利于原料加工也在一定程度上使得锌生产维持稳定，因此冶炼减产预期或将到4季度前后才能看到兑现，3季度消费没有明显好转前锌价维持震荡偏强格局。操作建议17300以下逢低买入持有，反套逢低介入。

镍

今日官方公布7月PMI指数低于50枯荣线，市场预期将新一轮降息，工业品普涨。华东金川升水200元/吨，俄镍贴水100元/吨，较上交易日持平，成交一般。镍价基本面当前仍处于纠结状态，供给端菲律宾镍矿政策性收缩的预期等待时间验证，而国内内蒙及江苏某大型NPI工厂环保问题带来的减产对应于8月份不锈钢产量下滑，供需预期过剩7千金属吨左右，静态基本面来看镍价短期或存回调风险。操作上短期震荡对待，观点供参考。