招商期货：铜铝锌早评0801

招商评论

铝

库存继续下滑，显示铝供应收紧趋势不改，同时受减产50万吨影响，3季度供应仍将偏紧，并叠加旺季预期，铝整体供需面仍向好不变。但由于利润及4季度及17年预期变差，因此反弹空间有限，整体仍以近月及现货高升水上涨为主。操作建议短期多头配置不变。

锌

锌矿短缺兑现，但未来供应小幅增加，缺口将得到部分弥补，虽然难改变锌矿供应短缺的基本面，但短缺数量缩小，因此矿对锌价支撑开始减弱，未来锌价上涨依然冶炼减产及消费带来锌冶炼去库存，短期来看仍难看到兑现可能，因此锌价或维持在17000上下震荡，直至新的矛盾出现。整体短缺引导方向向上不变，同时我们认为冶炼减产及去库存为大概率事件，因此逢低买入空间相对较大。操作建议逢低买入及反套持有不变。

镍

短期镍价基本面未变，供给端菲律宾矿经过前期因环保预期引发的减产担忧，在8月菲律宾政府月底报告中将有相关阐述，预期无法证伪；下游不锈钢8月份的减产带动镍消费下降预期尚存，镍价震荡难改。华东金川升水200元/吨，俄镍贴水100元/吨，成交一般。随着不锈钢减产带来的镍弱不锈钢强格局将逐渐形成。操作上短期震荡对待，观点供参考。