华泰期货：资金面收紧,锌铝价格震荡回落

锌市观点及操作建议

昨日锌价走弱,近期锌价持续走高,淡季出现回调正常,也有价格升高锌矿产出增加的担忧。但目前来看锌精矿供给难有大幅增加,缺口仍难弥补。进口矿和国产矿加工费均下滑，国内花垣矿地区再度整顿停止采矿，小矿复产不及预期，预计整体增产幅度有限，后期锌矿仍将偏紧。据SMM, 国产锌精矿8月主流加工费较7月继续下调100元/吨至4700-4900元/吨。上周SMM听闻有炼厂因原料短缺，提前开启检修，锌矿紧缩预期或将如前期推测逐渐传导至精炼锌生产方面。虽然我们对后期锌市场的供需改善持乐观态度，但值得注意的是，由于一季度大量精炼锌进口，且国内产量尚未受到明显抑制，因此目前精炼锌供给仍然充足，以及现货贴水期货也说明市场目前仍需消化前期精炼锌供给。目前下游属需求淡季，镀锌方面也有增有减，据SMM，河钢唐钢一高强结构级镀锌板下线，但张家港市荣昌热镀锌有限公司废气超标需8月20日前完成整改影响产量50%。前期价格上涨过快需注意市场波动，由于实际精炼锌供给尚未出现紧缺，一旦市场波动加剧，回调也在所难免，但目前来看，整体上涨逻辑仍未破坏，后续锌矿紧缺将逐渐传到至冶炼厂，供给端有望收缩，预计后期消费回升后仍有上涨动力。

铝市观点及操作建议

沪铝在支撑线附近回升，受制于物流和库存情况，现货仍然维持较高升水。周一铝锭库存继续减少，主要由于物流受阻，部分铝锭仍在铁路上。但根据上周情况来看，库存继续下滑也难以支撑铝价，逐渐释放的产能在淡季对价格的压力逐渐显现。整体来看，电解铝供给有增加倾向，且消费淡季铝水需求减少，铝锭占比也将回升，目前来看洪灾对供给影响较小，但需注意物流方面的影响或会使得短期到货较少。目前需求淡季受环保制约下游消费或更加趋淡，根据SMM，河南和内蒙古铝加工企业受环保调查影响严重，河南此次由于环保问题面临停产的铝加工产能预计超过50万吨。同时南海地区环保加强，94家企业需在明年6月底前完成清洁能源改造，否则一律关停。目前南海已完成51家，10月底前要完成75家。整体铝价仍然趋弱。目前沪伦比回升至7.9，国际能源成本下降，有利于国外电解铝成本下滑，后期铝价或将延续内强外弱，需注意进口比价，因此国内铝价上方仍将承压。目前铝价下跌至支撑位，预计短期将呈震荡走势。