招商期货：铜铝锌早评0727

招商评论

铝

江苏环保继续影响铝短期消费，消费继续悲观，但库存低位及未来新增供应增长有限，铝现货紧张趋势不改，各地区铝现货成交升水继续走高，现货价格大幅波动。未来我们认为这种情况仍将延续，同时旺季需求预期支撑使得铝整体回调空间相对有限。操作建议回调后结构性多单介入持有。

锌

市场关注再度转移到矿的新增及重要矿山的复产，但从我们分析和研究认为新增及复产很难弥补最近两年庞大的缺口，因此整体供应短缺基本面不变。原料收紧，冶炼厂原料更见紧张，部分大中型企业被迫检修或将开始。因此锌整体基本面转短缺往冶炼转移，存量供应不足也在一定程度上扩大锌短缺。短期炒作复产锌存在回调可能，但回调空间有限，操作建议回调继续买入，反向套利介入持有。

镍

近期国内环保执行力度趋严，除内蒙地区本月中旬传出环保检查导致NPI工厂白天减产后，近期内蒙NPI企业基本全部停产，而苏北某大型NPI工厂今日亦传出环保检查而全部停产的消息，但对应于当下不锈钢粗钢减产，供需两弱格局延续。华东金川升水200元/吨，俄镍贴水200元/吨，升贴水较昨日基本持平，成交一般。菲律宾前期矿山环保关停无关紧要的矿山，导致市场对于菲律宾供给收缩预期减弱，但仍未完全证伪。操作上不建议追空，观点供参考。