招商期货：铜铝锌早评0720

招商评论

铝

近月冶炼厂周边铝棒熔炼厂煤气炉改造，导致铝水改铝锭供应阶段性增加，并且加剧冶炼厂资金紧张带一抛售风险。铝阶段性供应有望增加，并形成压力。但整体铝供应增加依然缓慢，未来仍存在反替代动力，因此我们认为短期下跌后仍利于铝压制新产能和复产增加供应。整体仍处于供不应求，拐点仍需要时间。操作建议多头回避待回调后介入。

锌

1-6月国内锌矿产量下滑1.6%，精炼锌产量下滑0.9%，显示供给端特别是矿的收缩持续，但目前消费淡季，下游开工率小幅走低，采购意愿仍不足，同时国内锌锭库存仍维持在30万吨上方，积累供应较大，冶炼厂没有发生实质性减产。整体锌仍维持当期充裕，预期短缺不变。操作建议多单及反套持有不变。

镍

镍价短期内难脱离震荡格局，下游不锈钢消费环比减弱叠加近期钢厂减产（江苏德龙设备故障），上游供给端菲律宾镍矿环保审查引发的对供给担忧预期无法证伪，继Zambelas矿区、Palawan矿区Berong矿山传出环保整顿后，今日Surigao有传环保调查小组入驻，市场分歧较大背景下，短期镍价有望波动加大。操作上震荡行情观望为主，观点供参考。