宏源期货：乐观情绪在蔓延，有色也不弱

要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。
3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，供给未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：铜:    沪期铜反弹震荡，现铜升贴水进一步下扩。开盘好铜报升水50元/吨，平水铜报平水-升水10元/吨。但贸易商意图趁全面贴水时再收货，而下游在盘面37000元/吨以上时难有买兴，故整体市场活跃度疲软。第一节休市前，持货商再度主动调降平水铜报价至贴水，以求吸引下游买盘。由此，湿法铜低报至贴水80元/吨，好铜升水随之下降至升水30元/吨左右，整体低价货源成交尚可。今日持货商降价已不再遮掩，周五交割前现铜升水状态难保。
铝： 7月12日讯：沪期铝当月午前自13050元/吨上方震荡下滑至13000元/吨整数关口附近，华南现货持货商挺价意愿明显，低库存下持货商挺价13370-13400元/吨，下游接货并不积极，供需双方陷入价格拉锯，市场成交相对清淡。据SMM了解，新疆、甘肃等地发往华南的铁路运输已经恢复，前期受阻铝锭料将陆续到货，华南现货紧张局面或将缓解，而现货高升水格局或难维持。
锌：7月11日讯：广东0#锌16490-16510元/吨，对8月贴110至贴100元/吨，对沪贴水维持贴80至贴70元/吨。沪期锌主力1608合约开盘即开启单边上扬，自16600元/吨一路拉涨至16750元/吨。盘面较上一交易日上抬450元/吨。炼厂长单出货，贸易商报价坚挺，较上一交易日贴水仅扩大10元/吨。锌价大涨，下游观望情绪趋浓，成交低迷。0#麒麟、丹霞主流成交于16490-16510元/吨。
5、要闻：
l  商务部：1-6月，中国实际使用外资金额4417.6亿元，同比增长5.1%；6月，中国实际使用外资金额982.1亿元，同比增长9.7%。
l  地方新增债券上半年发行规模接近9000亿元，而全年额度为1.18万亿元，即今年约76%的新增地方债集中在上半年发行。置换债券上半年发行规模将近2.7万亿元。
l  日本政府声明：必须采取全面大胆的经济措施加速未来投资，日本经济财政大臣本月将制定刺激计划；当前国内民间消费及民间投资缺乏动能，但就业和薪资状况有所改善。
l  美联储梅斯特：美国的中期展望依旧良好，对美国就业市场十分乐观，通胀水平正在改善；美联储将坚持逐步加息路径，采取行动的时间则取决于数据表现。
l  据上海有色网（SMM）调研显示，2016年6月国内重点铅冶炼企业开工率为64.70%，较上月下降5.93个百分点。据SMM统计，6月份，大、中、小三种规模企业开工率均呈下滑态势。
l  据外媒，受精炼业务亏损影响，金川集团计划精炼镍减产1万吨至14.4万吨。
l  据SMM了解，新疆、甘肃等地发往华南的铁路运输已经恢复，前期受阻铝锭料将陆续到货，华南现货紧张局面或将缓解，而现货高升水格局或难维持。
l  高盛将未来3个月、6个月的锌价预估分别从每吨2000美元、2100美元上调，至每吨2300美元及2500美元，但将未来12个月的锌价预估从每吨2100美元下调至2000美元。同时，该行将未来3个月、6个月以及12个月的铝价预估从每吨1450美元、1400美元及1350美元上调，至每吨1550美元、1500美元及1500美元。高盛还将未来3个月、6个月以及12个月的镍价预估从每吨8500美元、8500美元及8500美元上调，至每吨11000美元、12000美元以及10000美元。此外，高盛维持未来3个月、6个月以及12个月的铜价预估在每吨4500美元、4200美元以及4000美元不变。
小结
美指、离岸人民币窄幅震荡，美股、欧股微涨，原油大涨，贵金属大跌，A股大涨，国债小幅微跌，货币市场利率稳中有降，商品分化，工业品普涨，农产品分化。
昨天最大的事情南海仲裁事件，现在看来对于市场的影响甚微，真是“一张废纸”。国内经济下半年基调偏冷，市场上降息降准预期增强，6月信贷数据预期实现大增，PPP项目扎实推进取得进展，工业品见风起。这届政府的长期目标所致不可能有大的宽松政策，也就是说政策应该不会改变商品的运行趋势，充其量是趋势过程中的一个扰动罢了。现在就是如此，工业品反弹反映了这一事实。
但喧嚣过后，终改变不了逐渐疲软的需求，仲夏已远去，季夏接棒，供需平衡表的天平将会进一步失衡，多头的时间空间已经不多了，主策略还是逢高空。今日情绪偏强，宜震荡观望随时切入为主。
铜：金融属性成为主流，受政策预期刺激，预期不破铜价亢奋走高，短期不宜空之，长线逢高空策略保持不变。
铝：沪铝在有色堆里继续延续弱势行情。五地社会库存受南方洪水的影响逐渐淡去开始回升，进一步支撑了淡季下游消费的不给力的局势。可以尝试空单。
锌：6月冶炼锌的开工率开始下降，这是由于下游边际减弱叠加加工费大幅下降导致。可能短期面临回调的可能，建议逢高空。
镍：南海仲裁事件可能会影响中菲贸易关系，对镍价造成一定影响，对于镍价继续保持乐观的态度。