招商期货：铜铝锌早评0620

招商评论

铝

铝维持震荡思路，基本面来供应及需求均符合预期，短期价格缺少矛盾激化。在供应没有起来之前铝库存仍会持续下滑，现货升水仍将持续，库存低位缺少动空空间。但但4季度前后随着旺季过去及投复产累积铝可能现货逆转，则维持高位空。短期铝价维持11500-12500元/吨震荡区间，高抛低买。

锌

短期来看冶炼厂减产未发生及下游消费恢复在淡季概率小，锌整体库存去化难，并可能出现淡季累库压力，将不利于锌价。短期维持偏弱观点，但整体回调幅度或有限，若重回15000以下，存在中期买入价值，套利维持买沪锌抛伦锌持有不变。

镍

华东地区金川贴水200元/吨，俄镍贴水600元/吨，进口依然处于亏损状态，成交一般。近期欧洲地区镍Prem加上海运费基本等同于上海地区Prem价格，而上期所增加镍库容进一步增加了镍的融资消费导致LME镍库存持续流入中国保税区。今青山印尼100万吨不锈钢炼钢项目投产，短期增加镍的消费或小幅提振镍价，但中期来看镍的消费仍要回归到不锈钢的真实消费形态上。操作上中期镍价下行逻辑不变，短期观望等待沽空点，观点供参考。