华泰期货：宏观波动大 需求转弱 锌铝偏弱震荡

？ 锌市观点及操作建议 
整体来看，锌市目前处于供需两弱局面。国外矿缩减确定，国内产量短期未有明显增量，加工费逐步走低。冶炼企业锌矿库存偏低，国内加工费逐渐下滑后对冶炼厂开工影响将逐步显现。国内需求端则将回落，难对价格有有力支撑。 
目前主要逻辑在于锌矿紧缩，带动锌价大幅上涨。锌矿收缩逐步传导发酵导致价格上涨，但2100美元/吨以上是嘉能可考虑复产的关键位置，也说明前期因价格减产的矿山将有动力复产，后期将关注嘉能可动态。但精炼锌现货仍显充裕，消费淡季下游采购意愿不强，使得目前价格高位承压。 
宏观方面，七月加息预期仍在，美国议息会议和英国退欧投票将使宏观环境震荡，整体金属承压的情况下，锌价在目前高位上涨乏力也将高位震荡。锌矿紧缩将持续支撑锌价偏强，上涨基础更夯实则需有传导至精炼锌产量和库存减少的配合，目前多单可获利平仓或持有观望，不建议追多。 

？ 铝市观点及操作建议 
随着产能产量逐渐恢复，前期支撑铝价的国内库存似有止跌迹象，成本端也有下调空间，使得铝价两大有力支撑力度减弱。前期铝企会议并未达成有效协议消息出来后，铝价回落，市场情绪仍然偏悲观。 
目前来看，供给端产能逐渐释放，需求慢慢走弱，后期价格将承压偏弱逐渐显现。铝土矿和氧化铝供给仍然充足，在氧化铝先复产后，氧化铝价格承压。6月预计电解铝产能产量将继续增加，根据百川资讯，本周中国电解铝产能增加15万吨。6-7月将会是一个产量释放期，根据收集资料显示6-7月将释放近80万吨产能，将对目前铝价造成向下压力。 
下游需求逐步转弱，前期加杠杆的下游和囤货情况将减少，将使得铝价震荡偏弱。现货方面前期铝型材订单大量减少，铝棒订单下滑，或使得铝锭产量增加，铝锭库存或止跌回升。宏观方面，中国CPI和PPI以及美国非农就业均不及预期，但加息预期仍在，英国退欧投票将使宏观环境波动加大。近期铝价或将于11500-12000区间震荡。