招商期货：铜铝锌早评0520

招商评论

铜

近几个月比值较差,预计5月国内进口量仍维持在35万吨左右,国内进口的减少增加了外围的供给,而国内消费淡季来临去库存化之路漫漫,长期压制铜价.但短期来看,铜价下跌之后现货升水大幅走高60元至升水60元,国内拿货积极,加上保税区目前蓄水能力提高,铜价短期下跌空间有限.维持弱势震荡.操作上,不追空,逢反弹建立空单.观点仅供参考

铝

美联储6月加息几率回升，继续打压金属，但铝基本面改善趋势不变，本周库存继续下降3.7万吨，缺货地区由华南漫延至华东，整体市场出现高升水。未来我们觉得这种状况仍将持续，同时复产和新投产能释放仍慢于市场需求。因此继续维持弱宏观背景下铝多头配置不变。回调买入不变。

锌

短期基本面受进口仓单流出及部分冶炼厂释放库存，现货流通充裕，但下游消费继续维持稳定。未来供应来看虽然有新冶炼厂开启，但整体原料供应收紧情况下或带来其他冶炼厂原料供应不足减产，整体锌供应矿及冶炼环比下滑趋势不变，短期库存及交割仓单充裕，锌升维持现货贴水结构，但贴水收窄趋势不变，未来供应偏紧仍是大概率事件。锌价维持底问抬长格局不变，操作建议中长期回调买入，反套持有。