招商期货：铜铝锌早评0517

招商评论

铜

国内现货升水导致库存小幅下降，上海社会库存从36万吨下降至33万吨，但是保税区库存继续增加3万吨至63万吨。目前现货进口亏损持续在亏损500-800元附近震荡，国内消费不好库存高企压低比值，但是比值太低导致冶炼厂往保税区交货。国内消费旺季结束，铜基本面趋于弱势，但是铜价大幅深跌可能性也不大，除非有较大利空因素引发保税区库存流出。操作上，不追空，反弹建立空单，弱势震荡看待。观点仅供参考

铝

4月原铝产量257万吨，累积仍维持负增长格局，运行产能仍低于平均需求100万吨以上，整体供应偏紧不变，库存下滑延续，现货升水持续。未来很长一段时间内铝供应低于需求运行下，铝价底部抬升不变。操作建议沪铝多头配置不变。

锌

锌社会继续及精精矿港口库存继续下滑，未来冶炼厂限产及精矿进口下滑加剧，整体库存仍走弱。矿供应缺少进口量的供应将开始紧张，部分冶炼厂被迫减产检修增加情况下，锌供应收紧正在逐步体现。因此锌价存在中长期上涨基础，操作建议逢低买入及反套持有。

镍

今华东地区金川平水，俄镍贴水500元/吨，较上周五升贴水下跌，进口亏损现货市场成交主要以贸易商为主。下游不锈钢方面，较上周五对比太钢今日继续下调304冷轧价格200元/吨至12500元/吨，不锈钢市场逐渐回归理性格局，但成交一般，前期热轧改冷轧导致热轧价格相对坚挺，短期市场货源依然充足。操作上单边头寸可减仓获利离场，寻找内外盘正套入场机会，观点供参考。