招商期货：铜铝锌早评0405

招商评论

铜

近期冶炼厂出口利润减少，导致国内流通铜增多，压制今日现货升水小幅走低10元。但是从华南出库数据来看，依旧维持高位，说明短期下游终端拿货积极。而今日公布中国PMI50.2，8个月以来首次回到荣枯线上方，加上前期房地产数据较好，对未来国内经济走好充满期待，今日大宗商品出现整体反弹。等待三月信贷数据及房地产数据能否持续。倾向于短期逢低做多，或等待消费预期证伪，找寻沽空机会。观点仅供参考

铝

上周现货库存继续下降5.4万吨，铝棒库存增加1-2万，主要是到货较少，未来随着下游铝水消费比例继续提高，电解铝到货将继续减少，库存下滑仍会持续至二季度，并且大概率维持至3季度，在这种背景下电解铝现货价格有望维持强势。消费上来看，4月中下旬才会出现型材的消费旺季，铝棒的压力有望得到解决，整体二季度铝消费旺季，消费维持稳定。操作建议单边多单持仓不变，目标价位维持12500-12800元/吨。铝内外盘套利，反套上周触及7.9高位，可能会达到8.2的进口均衡值，但目前价格下伦铝下跌空间较有限，部分投资已开始转向多头配置，套利暂时没有机会，可以沪伦双边多单。

锌

受国际锌矿减产，中国进口减少，同时西北等季节性中断带来中国锌冶炼厂原料消耗严重，加之部分中间商囤货等因素，导致近期锌矿收紧趋势加剧，锌矿加工费快速下滑。但整体成交有限。因此锌矿供应紧张仍难得到持续。精炼锌来看维持库存小幅下滑不变，未来随消费旺季持续继续下滑格局不变，或支持锌价小幅反弹。整体来看锌供需矛盾中期来看不明显，仅存在长期利好。操作建议短期14100-15600元/吨区间操作不变，逢低买入沪锌，套利维持反套思路。

镍

镍：日内现货进口利润缩窄，对应盘面市场交割小幅亏损，现货升水下调。今华东地区金川升水1000元/吨，俄镍贴水300元/吨，保税区Prem150美金/吨，进口盈利500元/吨，市场恢复理性。今日公布的中国3月份PMI数据较好商品反弹，受累于基本面弱势，镍价明显上涨动力不足。清明假期节后下游不锈钢市场将集中到货，不锈钢端压力增大，4月份产业利润传导延续。操作上4月镍价结束震荡转化为空头思路，观点供参考。