招商期货：铜铝锌早评0324

招商评论

铜

LME库存继续降低3300吨至15.2万吨，低库存支持铜价较为坚挺。而国内电话调研下来，铜加工行业并没有较好的订单（虽然铜加工行业新增产能较大，但是总体仍不乐观），最大消费国中国洋山铜溢价已下跌至55美金，国内仍处于消化国内高库存的进程中，而新增的产量并没有消费，更多是隐形库存，等待库存增量的爆发。操作上，做好沽空准备，反套继续持有。观点仅供参考

铝

买近抛远套利盘流出，仓单出货量大幅增加导致华东现货现水扩大10元/吨，但华南仍维现货升水10-20元/吨，出库量继续维持同期高位，社会库存小降并带动周边铝棒部分规格货源偏紧。而新增供应来看短期仍难有大幅增长空间，市场化复产成本高企也压制复产动力，铝随旺季到来继续偏紧运行下价格易涨难跌。伦敦受融资恶化等主导小幅下降，沪伦比值达到近期高位。沪铝单边多单持有；买沪铝抛伦铝反套逢高适当减平仓。

镍

今华东地区金川升水300元/吨，俄镍贴水200元/吨，保税区仓单Prem140美金/吨，进口当日现货亏损449元/吨，对应沪镍主力合约交割亏损274元/吨，市场成交一般。麦格理预估当前全球镍总库存85万吨左右，库存消费比23周，高于正常水平一半，库存依然是影响镍供需的核心要素，但短期市场消费环比回暖，同比不锈钢下游库存低位对底部形成支撑，震荡行情延续。操作上沪镍1605合约震荡区间67000-70000元/吨，前期低位多单继续持有，注意止损，观点供参考。