宏源期货：有色分化，铜有望继续上行

要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。
3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，攻击未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：铜：3月18日讯：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水230元/吨-贴水170元/吨，平水铜成交价格38000元/吨-38200元/吨，升水铜成交价格38020元/吨-38220元/吨。沪期铜再度拉高，持货商贴水报价缓步放开，且早间市场有部分贸易商持有低价货源，报价低廉，被市场快速吸纳，随后多主流报平水铜贴水230元/吨-贴水190元/吨，好铜报贴水200元/吨-贴水170元/吨，而部分印度等品牌能听闻贴水270元/吨-贴水250元/吨附近报价，今日下游企业在铜价连续攀高后，畏高等待心里逐步出现妥协，开始入市采购，支撑市场成交活跃度，表明下游企业仍对盘面存看涨心里。

铝：3月18日讯：期铝当月大幅上涨至11455元/吨，涨幅1.46%。华南现货成交11510-11520元/吨，对华东现货升水90-100元/吨，期铝大幅上涨，华南地区社会库存减少，持货商挺价出售，现货价格对期铝当月维持升水60元/吨附近，下游企业因本身库存较少，周末备货稳定，市场成交维稳。

5、要闻：
l 3月18日晚上，证金公司发布公告称，自2016年3月21日起，中国证券金融公司恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等五个期限品种，并下调各期限转融资费率，具体为：182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。
l 美国3月消费者信心指数降至5个月新低
l 据伦敦3月16日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)周三公布的数据显示，1月全球锌市供应短缺量缩减至1,000吨，12月为短缺23,400吨。2015年1月，全球锌市供应过剩43,000吨。
l 必和必拓CEO：公司正考虑收购铜和石油资产
l 3月20日，装载着万吨铜精矿砂的货轮停靠南京港码头。我国金属业最大境外收购项目获实质成果——当日，由中国五矿、中国国新、中信集团3家公司斥资105亿美元联合收购的秘鲁邦巴斯铜矿建成投产后第一批装运的1．133万吨铜精矿顺利抵达南京港。据了解，此次到岸的铜精矿铜品位高达48．50％，含银量为293．00g／MT，品质极好。
l 根据此前中铝公司与贵州省政府签订的战略合作协议，中铝公司在贵阳市清镇（市）投资建设煤电铝一体化项目，位于该市白云区的中铝贵州分公司的氧化铝和电解铝产业将全部转移、搬迁至清镇市，升级形成160万吨氧化铝和50万吨电解铝的产业规模。
小结
美元低位震荡，原油在40美元上下徘徊，贵金属回落，商品开始出现分化行情。证金公司下调部分品种转融资的利率及之前放开融资融券业务，有序的加杠杆又开始了，政府发展直接融资的决心昭然若揭。在增量资金有限的前提下加杠杆，股市有看头，冲击300点应该无虞。尽管商品开始出现分化，但上行动能仍在。加息落定后，外部风险既定，叠加开工旺季，商品将迎来一波最佳反攻期，但供需结构并没有得到彻底的改善，持续关注下游的复苏和政策面的利好。有色仍在上行通道当中。术面上，铜价延续反弹走势，重心上行，有望突破在4万压力位。沪铝仍在11500处徊，在没有强刺激的前提下很难突破。锌已经完全站上5、10日均线，继续看多，短期重心4500，镍短期仍保持震荡走势。